Garanti Bankası Hisse Yorumu
‘’Doğuş Grubu Garanti Bankası’nın çıkarılmış sermayesinin %14.89’una tekabül eden toplam 625,38mln nominal TL değerde Garanti bankası hissesini BBVA’ya satmak üzere devir sözleşmesi imzaladı. Hisse devrinden sonra Doğuş Grubu’nun payı %10’a düşecek.
Söz konusu hisse devri için beher hisse bedeli olarak 8.79TL belirlendi ve ayrıca satışa konu olan hisseler için 2014 faaliyet karından dağıtılacak temettünün 0.11TL’ye kadar kısmı Doğuş Grubu’na ait olacak. Hisse başına ödenecek miktar anlaşmaya göre 8.90TL’ye geliyor, bu fiyat dünkü kapanış fiyatı 8.89TL’ye paralel bir fiyat.
KAP’a yapılan duyuruda yapılan önemli değişiklikler şöyle ifade edildi. “Tadil edilen Hissedarlar Anlaşmasına göre, (i) Garanti Bankası Yönetim Kurulu’nun 10 kişiden oluşması (ii) 7 üyesinin BBVA tarafından Genel Kurul’a aday gösterilmesi, BBVA tarafından belirlenen bu adaylardan ikisinin denetim komitesinde yer alması ve her iki adayın ilgili mevzuat gereği bağımsız üye sıfatına sahip olmaları (iii) 2 üyenin DOĞUŞ Grubu tarafından Genel Kurul’a aday gösterilmesi ve (iv) son bağımsız üyelik için adayın ortak kararla belirlenerek Genel Kurul’a aday gösterilmesi hususunda, DOĞUŞ Grubu ve BBVA arasında mutabakata varılmıştır. DOĞUŞ grubu tarafından bankanın %1 hissesini temsil eden pay üzerinde BBVA’ya daha önce tanınmış olan alım opsiyonu (call option) ise ortadan kaldırılmıştır.”
Bizim yorumlarımız ise şöyle:
-Hisse devrini takiben zorunlu pay alım teklifi gerçekleşmeyecek. Birlikte hareket edenler olarak iki grubun şirket içindeki toplam payı %50’yi geçmeyeceği için ve ayrıcalıklı hisse transferiyle yönetim kurulunun el değiştirmesi söz konusu olmadığı için zorunlu pay alım teklifinin gerçekleşmeyeceğini düşünüyoruz.
-Hisse devrine konu olan fiyat mevcut değerlemelerle paralel, mevcut hisse fiyatının üzerine ekstra bir kontrol primi verilmemesi 2010 yılında zaten ödenen primden kaynaklanıyor. Hatırlarsanız ilk hisse devri anlaşması imzalanırken BBVA GE’den satın aldıkları hisseleri 1.8x F/DD ile değerlerken, Doğuş Grubu’ndan aldığı hisselere 3.0x F/DD değerlemeleriyle satın almıştı.
– Bugün hissede aşağı yönlü baskılar gözlemlenmesini bekliyoruz. Devre konu hisse fiyatı mevcut değerlemelere paralel olduğu için hisse için yukarı potansiyelinin kısıtlı olduğu çıkarımıyla satış baskısına maruz kalabilir. Orta ve uzun vadede ise yönetim kurulunda yeni adaylar belirlenirken belli belirsizlikler olabilir.
-Bu haber diğer bankacılık sektörü hisseleri için de aşağı yönlü baskılar oluşturabilir. Değerlemeleri sepet halinde hareket etme eğiliminde olan bankalar için, Garanti Bankası’nda aşağı yönlü baskılar oluşmasını diğer bankaların değerlemeleri için de aşağı yönlü baskılar oluşturabileceği şeklinde yorumluyoruz.’’
Deniz Yatırım Araştırma
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!