Garanti Bankası 4Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 9,59 TL
Artan faaliyet giderleri karlılığı baskıladı…
Garanti, yılın son çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.160 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 13 düşüşe, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise yüzde 24 artışa işaret etmektedir. Garanti’nin çekirdek gelirleri, çeyreksel olarak genişleyen kredi getirisi/mevduat gideri makasına ve artan komisyon gelirleri sayesinde yüzde 3 yükselmiştir. Menkul kıymet getirileri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin düşmesine bağlı olarak 1,6 puan geri çekilmiştir. Net faiz marjı 10 baz puan düşmüştür. Aktif kalitesinde takipteki kredi satışıyla (412mn TL) birlikte iyileşme görülmüştür. Özel karşılık oranı (yüzde 81) yüksek kalmaya devam ederken sorunlu kredi tahsilatları yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 55’ini karşılamıştır. Bankanın 300mn TL serbest karşılığı 2017’deki risklere karşı güven vermektedir. Yılsonu artan faaliyet giderleri karlılıktaki düşüşü açıklamaktadır.
Son çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 19, 2018 için ise yüzde 13 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 9,59TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,9 fiyat/defter değeri ve 5,9 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Garanti rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 17 ve yüzde 4 primlidir. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 16 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 26’dır.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!