3Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 372,0 TL
Hedef Fiyat: 520,0 TL
Ford Otosan 3Ç22’de beklentimizden %13 aşağıda net kar açıkladı…
• Ford Otosan 3Ç22’de beklentimizin %13 altında 3,816 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizden yüksek gelen finansal giderler ve beklentimizden düşük gelen vergi gelirleri sebebiyle Ford Otosan, beklentimizden düşük bir net kar açıkladı.
• 3Ç22’de net satışlar beklentimizden %6 daha yüksek, yıllık %166 arttı. 3Ç22’de yurtiçi satış hacmi yıllık %43 artarken, ihracat satış hacmi yıllık %40 arttı. 3Ç22’de gelir tablosunda Craiova fabrikasının etkisini görmeye başladık. 3Ç22’de Craiova fabrikası 50.2 bin adet ihracat satış hacmi katkısı yaptı. 3Ç22’de Craiova fabrikası hariç ihracat satış hacmi yıllık %18 daraldı.
• 3Ç22’de FAVÖK beklentimize paralel, yıllık %138 arttı. 3Ç22’de FAVÖK marjı yıllık 111 baz puan daralarak %9.7 oldu.
• Şirket 2022 öngörülerini güncelledi. Yönetim, yurt içi motorlu araç pazarı beklentisini 800-850 bin adet seviyesinden 775-825 bin adet seviyesine indirdi. Yönetim, yurt içi satış hacmi beklentisini 90-100 bin adet seviyesinden 80-90 bin adet seviyesine indirdi. Yönetim, ihracat satış hacmi beklentisini 330-340 bin adet seviyesinden 305-310 bin adet seviyesine indirdi. Yönetim, Romanya ihracat hacmi ile ilgili 105-110 bin adet satış hacmi öngörüsünü paylaştı. Yönetim, yatırım harcamaları beklentisini 620-670 milyon Euro seviyesinden 720-770 milyon Euro seviyesine yükseltti.
• 3Ç22’de şirketin net borcu çeyreklik %44 artarak 27,039 milyon TL oldu. 3Ç22’de şirketin işletme sermayesi ihtiyacı çeyreklik 3,841 milyon TL arttı. 3Ç22’de alacak vadesi çeyreklik 16 gün arttı. 3Ç22’de stok vadesi çeyreklik yatay seyretti. 3Ç22’de satıcı vadesi çeyreklik 14 gün arttı. 3Ç22’de nakit döngüsü çeyreklik 2 gün arttı. 2Ç22’de 1.4x olan net borç/FAVÖK, 3Ç22’de 1.7x’e yükseldi.
• Yorum ve Tavsiye: 3Ç22’de Ford Otosan beklentilerin altında bir net kar açıkladı. Ford Otosan için hedef fiyatımızı 460.0 TL’den 520.0 TL’ye yükseltiyoruz. Şirket için tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak koruyoruz. Ford Otosan’ın açıkladığı 3Ç22 sonuçlarını “Hafif Olumsuz” olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım