1Ç22 FROTO Analizi ve Hedef Fiyat Güncelleme
Mevcut Fiyat (Kapanış) 288,60
Halka Açıklık Oranı 18,00
Hedef Fiyat 416,96
Önceki Hedef Fiyat (01.04.22) 380,26
%44,5 Getiri Potansiyeli…
Beklentilerin üzerinde bilanço…
FROTO, güçlü seyreden yurt içi satışlar ve ihracattaki toparlanma, fiyatlama disiplini, kur etkisi, maliyet artı ihracat anlaşmaları ve etkin gider yönetimi ile 2022 yılının ilk çeyreğinde, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %54 artışla 2.802 mn TL net kar elde etmiştir. Aynı dönemde net kâr marjı 1Ç21’e kıyasla 1,1 puan azalarak %10,1 seviyesinde gerçekleşti.
FROTO yılın ilk çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %72 artışla 27,8 milyar TL kaydedilirken 3,7 milyar TL brüt kar elde etmiştir. Şirket’in brüt kâr marjı 1Ç21’e kıyasla 0,6 puan artışa artışla %13,3 olarak gerçekleşmiştir.
Otomotiv sektöründeki çip sıkıntısına ve enflasyonist baskı ile hammadde fiyatlarındaki artışa rağmen yüksek kapasite kullanımı gerçekleşmiştir. (Toplam: %84, Gölcük: %83, Yeniköy: %87 ve Eskişehir: %84)
Yılın ilk çeyreğinde devam eden çip sorunu etkisi, üretim maliyetlerinde görülen artış ve döviz kurunda yaşanan dalgalanmaların etkisiyle araç fiyatlarındaki yükseliş sebebiyle yurtiçi satışlarda daralma görülmüştür. Yurtdışı satış adetlerinde yıllık %11 daralma yaşanmıştır. İhracat adetlerindeki gerilemeye rağmen, olumlu satış miksi ve kur etkisine bağlı olarak, ihracat gelirlerinde yıllık %79 artış yaşanmıştır.
Makyajlanan serisi ile Yeni Ford Focus; sedan, hatchback ve station wagon gövde tipleriyle ilk safhada Trendx serisi ile haziran ayı içerisinde satışa sunulması bekleniyor. Daha ileriki günlerde Titanium, Active, ST Line donanım seviyeleri ile Türkiye’de satışa sunulacak.
Nisan ayında Ford’un Avrupa’daki ilk elektrikli ticari aracı Ford E-Transit’i, Kocaeli fabrikalarında hattan indirilmişti. Mayıs ayında ikinci tam elektrikli ticari modeli yeni E-transit custom tanıtıldı. Avrupa’ya yönelik tam elektrikli ikinci ticari modeli olan E-transit custom, Ford’un elektrik dönüşümünde stratejik önem taşıyor.
Ford Motor Company ve Volkswagen AG arasındaki stratejik iş birliğinin bir parçası olarak Volkswagen AG’nin yeni nesil 1 tonluk CV Ford Otosan tarafından üretilecek. Bu iş birliği dâhilinde, Ford Otosan’ın önümüzdeki 5 yıl içinde 1.390 milyon EUR yatırım yapması öngörülüyor. 1 tonluk ticari araç üretim kapasitesi, 180.000 adet olan mevcut benzer nitelikteki aracın yerine geçmek üzere, 405.000 adetlik yıllık ortalama 1 tonluk orta ticari araç üretim kapasitesi kurulacak. 11 yıl süreyle üretim yapılması öngörülmektedir.
Ford Otosan, Ford Motor Company’nin Romanya Craiova’daki üretim tesislerini 575 mn € bedelle satın almak için anlaştı. Yeni yatırımla yıllık kapasite 900 bine ulaşacak. Yeni nesil Transit Courier’in van ve kombi versiyonları 2023 senesi itibariyle ve bunların tam elektrikli versiyonları 2024 senesi itibariyle Cravoiva’da üretilecek ve piyasaya sunulacak. Ford Puma, 2024 senesi itibariyle devreye alınacak, Ford Puma’nın yeni tam elektrikli versiyonunu ve 1,0 litre EcoBoost motorlarının üretimini de Ford Otosan üstlenecek.
Mevcut finansal koşullar ve 1Ç22 mali gerçekleşmelerini baz alarak FROTO’nun 2022 yılında 144,3 milyar TL satış geliri ve %14 marjla 20,1 milyar TL FAVÖK elde etmesini bekliyoruz. Yaptığımız İNA ve Çarpan değerlemesi sonucunda FROTO için pay başına hedef fiyatımızı 380,26 TL’den 416,96 TL’ye yükseltiyoruz. %44,5 getiri potansiyeli sunan hisseyi endeksin üzerinde getiri tavsiyesiyle model portföyümüze ekliyoruz.
Kaynak: Bizim Menkul