Ford Otomotiv 2021 3.Çeyrek Finansal Değerlendirme Raporu
Ford Otosan, ortalama piyasa beklentisi olan 1.644 Mn TL‘nin üstünde 1.892 Mn TL net kâr açıkladı. Net kâr bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %39, bir önceki çeyreğe göre ise %89 artış gösterdi.
Pazar Payı ve Üretimde Gelişmeler
Yılın ilk dokuz ayında Ford Otosan toplam pazarda %9,4 pay elde ederek 4’üncü sırada yer aldı. Perakende satışları geçen yılın aynı dönemine göre %8 azalışla 54.112 adet olmuştur.
Ford Otosan’ın 2021/3Q döneminde araç pazar payları binek araçlarda %2,7, ticari araçlarda %30, hafif ticari araçlarda %27,9, orta ticari araçlarda %35,2 ve kamyonda %25,9 olmuştur.
Ocak-Eylül döneminde toplam üretim adedi yıllık bazda %24 artmış ve 254.916 adede ulaşmıştır.
Satışlarda İhracatın Etkisi
İlk dokuz ayda Ford Otosan’ın ihracat adetleri pazarda görülen büyümenin etkisiyle yıllık %35 yükselmiş ve 212.259 adet olmuştur. İhracat adetlerindeki artış, maliyet artı ihracat anlaşmaları, kur etkisi (21/3Q’de EUR/TL’de yıllık ortalama %28 artış) ve olumlu satış dağılımı sonucunda, ihracat gelirlerinde yıllık %77 artış olmuştur.
Yurt içi toptan satışları 21/3Q’de görülen araç bulunurluğunun zayıflığı ile ilk dokuz ayda yıllık %15 azalarak 51.536 adet olarak gerçekleşmiştir.
İhracat tarafının pozitif etkisiyle satış gelirleri geçen yılın aynı çeyreğine göre %41, bir önceki çeyreğe göre %79 artış göstererek 18.871 Mn TL açıklanmıştır.
Brüt kâr marjı bir önceki çeyreğe göre 2 puanlık azalış gösterdi. Net kâr marjı ise bir önceki çeyreğe göre kısmi artış gösterdi. FAVÖK geçen yılın aynı çeyreğine göre %42 artış göstererek 2.036 Mn TL, net kâr ise %39 artış göstererek 21/Q3 döneminde 1.892 Mn TL açıklandı.
2021 Yıl Sonu Beklentileri
Şirket açıklamış olduğu yıl sonu beklentilerinde;
İç piyasa satışları 80.000 – 90.000 adet,
İhracat satışlarında ise 305.000 – 315.000 adet,
Toplam satışların 365.000 – 385.000 adet aralığında olacağı tahmin edilmektedir.
Değerlendirme
Ford Otosan, son dönemdeki gelişmelerden dolayı satışlarının %80 ihracat ağırlıklı olması ve yüksek öz sermaye kârlılığı ile dikkat çekmektedir. 10x FK ve 7,8x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmekte olup, tarihsel çarpanlara ve beklentilerimize göre %26 iskontolu işlem görmektedir. Ford Otosan için hedef fiyat 234,30 TL ve endekse paralel getiri görüşümüzü koruyoruz.
Kaynak: ALB Menkul