“Ford Otosan’ın 4. Çeyrek Net Dönem Karı 4.090mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 261,90 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 315,00TL
Ford Otosan’ın 2021 yılı son çeyrek net dönem karı 4.090mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 3.098mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 2.942mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen satış gelirleri etkili olmuştur. Ford Otosan’ın 4Ç2020’deki net dönem karı 1.927mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,4 oranında artmış ve 25.444mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artışın tamamı yurtdışı satış gelirlerindeki %31’lik yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satış gelirleri ise değişim göstermemiştir. Yurtiçi satışlar 4Ç2021’de 2020’nin aynı çeyreğine göre adetsel bazda %45,1 azalırken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %21 düşüş kaydetmiştir. Satışların maliyeti aynı dönemde %11,1 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %88,3 artışla 5.250mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı 7,3 puan artışla %20,6 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler ise geçen senenin aynı dönemine göre %65,9 artmış ve 1.174mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net 772,3mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %137,2 artışla 4.848mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 9,3 puan iyileşmeyle %19,1 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %87,7 artışla 4.358mn TL olurken, FAVÖK marjı 6 puan artışla %17,1’e yükselmiştir.
Finansman tarafında net 853,3mn TL gider kaydedilmiştir. 4Ç2020’deki net finansman gideri 242,9mn TL idi. Şirket 4Ç2021’de 98,4mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. 4Ç2020’de 126,8mn TL vergi geliri kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde 4Ç2021 net dönem karı 4Ç2020’ye göre %112,2 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 6,9 puanlık artışla %16,1 olarak hesaplanmaktadır.
Ford Otosan’ın hedef hisse fiyatını, özellikle kurlardaki artışların etkisiyle tahminlerimizde oluşan değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 235,00TL’den 315,00TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım