Beklentilerin üzerinde…
• Ford Otosan, 2012 yılının son çeyreğinde hem bizim beklentimiz olan 139 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi olan TRY 166 milyon TL’nin üzerinde 199 milyon TL net kâr açıkladı. Satış gelirlerinin beklentimizi aşması, net kâr gerçekleşmesiyle tahminimizin farklı olmasına neden oldu.
• 4. çeyrekte satış gelirleri azalan iç talebe bağlı olarak bir önceki yıla göre %8,2 düşerek 2.819 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin 4. çeyrekte yurt içi satışları geçen yılın aynı dönemine göre iç talepteki yavaşlama ve yoğun fiyat rekabetinin etkisiyle %19,4 azalarak 1.152 milyon TL oldu. İhracat gelirleri ise geçen yılın aynı dönemine göre TL’nin euroya karşı değer kaybetmesinin etkisiyle %1,6 artarak 1.668 milyon TL’ye ulaştı. Şirketin, yurt içi satış hacmi, 2012 yılının son çeyreğinde geçtiğimiz yıla göre %19,7 azalarak 34.893 olurken, ihracat hacmi ise %4 yükselişle 55.932 adet oldu.
• Şirketin FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %17,6 artarak 220 milyon TL olurken, FAVÖK marjı ise %6,1 seviyesinden %7,8’e yükseldi. Şirketin faaliyet giderleri ise 4. çeyrekte genel yönetim giderleri ve pazarlama giderlerindeki düşüşün etkisiyle yıllık bazda %9 geriledi. 2012 yılında, şirketin net finansal giderleri 11,8 milyon TL finansal seviyesinde gerçekleşti. Buna ek olarak şirketin 23 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmesi de net kar gerçekleşmelerini olumlu etkiledi.
• Sonuç olarak, Ford Otosan’nın 4. çeyrek sonuçları ihracat gelirlerindeki güçlü seyrin etkisiyle piyasa beklentisinin üzerinde geldi. 2013 yılının otomotiv pazarında yurtiçi satışlarda 2012 yılına göre iyileşmenin başlayacağını düşünüyoruz. Ford Otosan için 8,1 milyar TL hedef değer (hedef fiyat: 23,20 TL) hesaplıyoruz. Şirketin şu anki piyasa değeri 6,8 milyar TL düzeyinde olup, şirket için TUT önerimizi koruyoruz.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!