Ford Otomotiv (FROTO) 2023 1. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
FROTO 1Ç23’de beklentilerin %6 altında 5,353mn TL net kâr açıkladı. Beklenti 5.682 milyon TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik -35.44% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 91.05% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 1Ç23’de 8.07% olurken, önceki çeyrekte 13.61% ve geçen yıl aynı çeyrekte 10.05% olmuştu.
Satış gelirleri 1Ç23’de beklentilerin hafif altında 66302mn TL seviyesinde gerçekleşti. Medyan beklenti 67170 milyon TL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 8.80% artarken , geçen yıl aynı döneme göre yıllık 137.84% büyüdü. Brüt kâr marjı 1Ç23’de 12.81% oldu. Önceki çeyrekte 15.40% ve geçen yıl aynı dönem 13.34% olmuştu.
Bu dönemde yurtiçi satışlar %187, yurtdışı satışlar %126 artış gösterdi. İç piyasada araç bulunurluğunun görece artması ve seçim öncesindeki canlılık etkili olurken, yurtdışı piyasada Romaya fabrikasının katkısı ve yükselen EURTRY kuru etkili oldu.
FROTO bu dönemde 158.040 adet araç satarken, adet bazında %73 artış gösterdi. Yurtdışı satışlar adet bazında %72 ve yurtiçi satışlar adet bazında %77 arttı. KKO %98 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK aynı dönemde 6,715mn TL olurken, 6970mnTL olan beklentinin bir miktar altında kaldı. Yıllık bazda 126.02% artış gösterdi. Çeyreklik 13.40% küçüldü. FAVÖK marjı aynı dönemde 10.13% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 12.72% , geçen yıl aynı dönemde 10.66% olmuştu.
İyi fiyatlama disiplini, yurtdışı satışların artması, canlı iç piyasa, güçlü gider yönetimi, EURTRY kuru etkisi ve maliyet artı ihracat anlaşmaları sayesinde karlılığını korudu.
Şirket’in 1Ç23’deki ihracat oranı 74.97% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 73.03% seviyesinde gerçekleşmişti.
Özsermaye kârlılığı 35.26% olurken, geçen yıl aynı dönemde 39.07% olmuştu. Sektör ortalaması 122.51% seviyesinde bulunuyor.
İhracat oranı 77% seviyesinde gerçekleşti. 2022 yılının tamamında ihracat oranı 78.86% olmuştu.
Bu dönemin sonunda şirketin 24,378 mn TL net borcu bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 27,804 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 1.04x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.14x ve likidite oranı ise 0.80x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.20x ve likidite oranı için 0.89x seviyesinde bulunuyor.
Şirketin nakit değerleri 2022 yıl sonuna göre 11,170.6 milyon TL artarak 21,285.3 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 13838.4 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden -3,551.6 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 886.0 milyon TL nakit girişi sağlandı. Güçlü nakit akışları bu dönemde de devam etti.
Finansman giderlerinin net satışlara oranı 1.51% olurken, geçen yıl aynı dönemde 2.96% olmuştu.
Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 13.03 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 29.20 gün seviyesinde bulunuyor.
Şirket son kapanışa göre 225,450 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 9.50x F/K (sektör 12.26x), 9.61x FD/FAVÖK (sektör 9.71x) ve 9.11x PD/DD (sektör8.56x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Genel olarak açıklanan finansalları olumlu buluyoruz. Beklentilerin hafif altında olması nedeni ile piyasa açılış etkisi nötr olabilir. Uzun vadede pozitif görünüm devam ediyor.
Kaynak: GCM Yatırım