Ereğli Demir Çelik Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (03.05.2016)

1Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr

Potansiyel Getiri: -10%

Net kar konsensüs tahmininin üzerinde, operasyonel sonuçlar beklendiği gibi zayıf. Erdemir 1Ç16’da 164mnTL net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam, konsensüs tahmini olan 137mnTL’nin üzerinde, bizim beklentimiz olan 236mnTL’nin altındadır. Erdemir’in 1Ç sonuçları faaliyet tarafında tahminlerimizin altında gerçekleşse de, açıklanan net satışlar ve FVAÖK, konsensüs tahminleriyle uyumludur. Dolayısıyla,
konsensus ile açıklanan net kar rakamındaki farklılık, faaliyet dışı gelirlerden kaynaklanmaktadır. Finansal sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Erdemir bugün saat 14:00’te bir analist toplantısı düzenleyecektir. Şirketin 2016 hedeflerini bugün paylaşması beklenmektedir. Analist toplantısı ardından beklentilerimizi ve hedef fiyatımızı güncelliyor olacağız.

Bir defaya mahsus kalemler sayesinde çeyreksel bazda daha iyi bir net kar. FVAÖK marjı çeyreksel bazda hafif iyileşme kaydederken, net kar rakamındaki çeyreksel artışın ana nedeni, 1Ç16’da karşılık geri çevrilmesinden kaynaklanan tek seferlik 62mn TL gelir sayesinde gerçekleşmiştir. 4Ç15’te ise uzun vadeli (2008-2022) ve sabit fiyatlı navlun hizmet satın alım sözleşmesinin iptali nedeniyle bir defaya mahsus 204mnTL gider bulunmaktaydı.

Faaliyet performansında önümüzdeki dönemde iyileşme görülecektir. Erdemir 1Ç’de ürün fiyatlarındaki düşüş ile yıllık bazda %11 ve çeyreksel bazda %14 azalma ile 2.6mlr TL net satış rakamına ulaşmıştır. 1Ç16’da konsolide satış hacmi 2.3mn ton olup, yıllık bazda %15 artış ve çeyreksel bazda %7 düşüş kaydetmiştir. Yassı çelik fiyatları yıllık bazda ortalama %34 ve çeyreksel bazda ortalama %9 azalırken, uzun çelik fiyatları yıllık bazda ortalama %33 ve çeyreksel bazda ortalama %6 azalmıştır. Sıcak haddelenmiş yassı çelik fiyatının yılbaşından bu yana neredeyse %50 artmış olması ve inşaat demiri fiyatının yılbaşından bu yana %35 artmış olması önümüzdeki dönemde daha iyi bir faaliyet performansı sağlayacaktır.

Erdemir, 1Ç16 sonu itibariyle 268mnTL’lik net nakit pozisyonuna sahiptir. Şirket, 26 Mayıs’ta 1,050mnTL nakit temettü (hisse başına brüt 0.30TL) dağıtacaktır.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!