3Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 3Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı yıllık %49, çeyreklik %61 düşüşle 2,56mlr TL oldu. Piyasa beklentisi 1,91mlr TL düzeyinde bulunuyordu. Cari dönemde hâsılat yıllık %101, çeyreklik %6 artarak 36,72mlr TL ile 32,7mlr TL’de bulunan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Dokuz aylık ham çelik üretiminde ülke ortalamasının üzerinde bir düşüş mevcut
2022 yılının ilk 9 ayında dünya ham çelik üretimi yıllık %4,3 düşerek 1,41 milyon ton olurken Türkiye’nin ham çelik üretimi yıllık %9 azalışla 24,4 milyon ton olmuştur. Grup’un aynı dönemde ham çelik üretimi yıllık %11,8 ile ülke ortalamasından fazla bir düşüşle 6 milyon ton düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışlar incelendiğinde; en büyük kalem olan yassı ürün satışları 2022/09 döneminde önceki yılın aynı dönemine göre %6’lık düşüşle 5,2 milyon tona inmiştir.
Cari dönemde satışların maliyeti, büyük çoğunluğunu oluşturan ilk madde ve malzeme giderlerindeki artışın (16,53mlr TL) etkisiyle yıllık %187, çeyreklik bazda %32 artarak 31,7mlr TL oldu. Maliyet artışının oransal olarak hâsılatın üzerinde olmasından kaynaklı baskılanan brüt satış kârı yıllık %31, çeyreklik %52 gerileyerek 5,03mlr TL olmuştur.
Faaliyet giderleri genel yönetim ve pazarlama giderleri öncülüğünde yıllık %153, çeyreklik %18 artışla 635,3mn TL’ye yükselmiş olup, yıllık ve çeyreklik artış oransal olarak hâsılatın üzerinde gerçekleşmiştir. Böylece net faaliyet kârı yıllık %37, çeyreklik %56 gerileyerek 4,39mlr TL olmuştur. Grup’un 3Ç22’de 5,36mlr TL ile 4,26mlr TL’de bulunan piyasa beklentisinin üzerinde FAVÖK elde etmesine karşın yıllık ve çeyreksel bazda gerileme görülmektedir. 3Ç21 döneminde 55,7mn TL’lik net finansman geliri bulunan Şirket’in 3Ç22 döneminde banka kredileri faiz giderlerindeki artışın etkisiyle 242,8mn TL’lik net gider oluşması dönem net kârını sınırlı baskılamıştır.
Kâr marjlarında çift haneli düşüşler görülmüştür
Kâr marjları incelendiğinde; maliyetlerdeki artışın etkisiyle hem yıllık hem de çeyreksel bazda belirgin düşüşler olmuştur. 3Ç22 döneminde net kâr marjı yıllık 20,4 puan gerileyerek %7, esas faaliyet kâr (EFK) marjı 26,2 puan gerileyerek %12 ve FAVÖK marjı ise 26 puan gerileyerek %14,6 oldu.
3Ç22 döneminde Grup’un EUR cinsi türev araç yükümlülüğündeki düşüşün önemli etkisiyle yabancı para net varlık pozisyonu – 12,67mlr TL’den -9,15mlr TL’ye geriledi.
3Ç22 dönemi finansalları bütününe baktığımızda; beklenti üstü kâr, ciro ve FAVÖK rakamlarını önemsememize karşın Grup’un ham çelik üretimi ve yassı ürün satışlarındaki gerilemeye dikkat çekmekteyiz. Ayrıca, operasyonel performans üzerindeki maliyet baskısı ve marjlardaki sert düşüşü de göz önünde bulundurarak 3Ç22 finansallarını negatif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul