Ereğli Demir Çelik 2021 12 Aylık Bilanço Analizi / Ak Yatırım – (11.02.2022)

4Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 29,60 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 37,00 TL

4Ç21 net kar ortalama piyasa beklentisine paralel

– Ereğli Demir Çelik 4Ç21’de yıllık %154 büyümeyle 4.723 milyon TL net kar açıkladı, ortalama piyasa beklentisine paralel ancak bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Şirketin faaliyet sonuçları bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşirken ortalama piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti.

– Şirketin cirosu yıllık %149 büyümeyle 25.167 milyon TL’ye ulaştı ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Satış fiyatlarında yükselişler var; 4Ç21 yassı çelik fiyatı ton başına 894 dolarla 4Ç20’deki 553 doların %62 üzerinde, ancak 3Ç21’deki 994 doların %10 altında. Uzun çelik satış fiyatı 4Ç21’de ton başına 769 dolara ulaştı, 4Ç20’deki 524 doların %47 üzerinde, ancak 3Ç21’deki 845 doların %9 altında. Satış hacmi 4Ç21’de 2,15 milyon ton olarak gerçekleşti, 4Ç20’de bu rakam 2,33 milyon ton olarak gerçekleşmişti; %8 daralma var. Ancak 3Ç21’deki 2,08 milyon ton rakamın %4 üzerinde.

– 4Ç21 FAVÖK yıllık %257 büyümeyle 9.576 milyon TL olarak gerçekleşti. 2020 yılının ikinci yarısından itibaren görülen olumlu trend hafif azalışla 4Ç21’de devam etti. Satış fiyat artışları hammadde fiyat artışların üzerinde gerçekleşmesi ile FAVÖK marjı 4Ç20’deki %26,6’in çok üzerinde, 4Ç21’de %38,1 olarak gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 4Ç21’de 418 dolar olarak gerçekleşti, 4Ç20’deki 144 dolar, ve 3Ç21’deki 413 doların üzerinde gerçekleşti. 2021 tüm yıl ton başına FAVÖK 356 dolar ile 2020 yılındaki 116 doların %207 üzerinde.

– Güçlü FAVÖK büyümesi ile 2021 yıl sonunda bilançoda 6.523 milyon TL net nakit pozisyonu kaydedildi. Eylül sonunda 1.836 milyon TL idi.

– Yorum ve öneri: 2021 tüm yılda görülen güçlü trend 2022 yılının ilk çeyreğinde hafif azalışla devam ediyor. Bu trend yılın geri kalanında bu şekilde devam etmesi öngörülüyor. Şirketin 2021 tüm yıl sonuçları ve revize makro tahminlerimizi göz önünde tutarak, tahminlerimizde revize yaptık ve böylece 12 aylık hedef fiyatımızı 33,00 TL’den 37,00 TL’ye revize ettik ve Endeksin Üzeri önerimizi koruduk. Net kar ortalama piyasa beklentisine paralel gelmesine rağmen faaliyet sonuçları hafif üzerinde gerçekleşmesiyle piyasada olumlu tepki bekliyoruz.

Kaynak: Ak Yatırım