“Erdemir, 1Ç2020’de 300,4mn TL ile Beklentilerin Altında Ana Ortaklık Net Dönem Karı Elde Etti’’
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 7,79 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 9,50 TL
Ereğli Demir Çelik’in 2020 yılı ilk çeyreğe ait ana ortaklık net dönem karı 300,4mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 384mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 468mn TL’nin altında gerçekleşmiştir.
Şirket’in satış hasılatı geçtiğimiz yılın aynı döneminin %10,7 ve bizim beklentimiz olan 6.480mn TL’nin altında, 6.379TL olarak gerçeklemiştir. Bu durum tahminimizdeki sapmada ana neden olmuştur. Şirket’in satış maliyeti geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %0,2 oranında düşüş kaydetmiştir. Brüt kar 1Ç2019’a göre %46,2 oranında azalmış ve 878mn TL olmuştur. Brüt kar marjı 1Ç2019’da %22,8 iken 1Ç2020’de %13,8’e gerilemiştir. Operasyonel giderleri %6,4 oranında artan Şirket, diğer faaliyetlerden 60,7mn TL gelir kaydetmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak Şirket’in faaliyet karı geçtiğimiz yılın aynı döneminin %47,7 altında kalarak 764mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı ise 1Ç2019 %20,4 iken 1Ç2020’de %12 olmuştur.
Şirket’in FAVÖK’ü geçen yılın aynı dönemine göre TL bazında %42 oranında azalmış ve 1.006mn TL (165mn USD) olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı TL bazında, bir önceki yılın aynı döneminde %24,5 iken 1Ç2020’de %15,8’e gerilemiştir.
Şirket’in ton başına FAVÖK rakamı bir önceki yılın aynı dönemindeki 139 USD/ton’dan 1Ç2020’de 95 USD/ton’a gerilemiştir. 4Ç2019’da ise ton başına FAVÖK 67 USD/ton idi.
Yatırım faaliyetlerinden 9mn TL gider kaydedilmiş ve finansman tarafında 151mn TL gelir yazılmıştır. Vergi öncesi karı 902mn TL olan şirket, 579,2mn TL vergi gideri sonrası ana ortaklığın payına düşen net dönem karı 300,4mn TL olmuştur. Şirket 1Ç2019’da 996,7mn TL ana ortaklık net dönem karı elde etmişti.
Ereğli Demir Çelik’in hedef hisse fiyatını tahminlerimizdeki değişikliklere bağlı olarak 10,80 TL’den 9,50 TL’ye çekiyor ve hisse için daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.