Ereğli Demir Çelik 2019 3 Aylık Bilanço Analizi / Ahlatcı Yatırım – (29.04.2019)

1. Çeyrek Değerlendirmesi

Kapanış Fiyatı (Önceki Gün) 8,71
Hedef Fiyat 11,06

Ereğli Demir Çelik, 2019 birinci çeyrek döneminde yıllık bazda %6.3 ve çeyreklik %40.8 azalışla 997 milyon TL net kar elde etti. Açıklanan bu sonuçlar piyasa ortalama beklentisi olan 957 milyon TL’ye paralel şekilde gerçekleşti. Net kardaki azalışta kur farkı ve faiz gelirlerindeki 237 milyon TL net finansal gelir yazılmasına rağmen vergi giderleri içinde özellikle ertelenmiş vergi giderleri kaleminin 151,4 milyon TL ile %73,3 artış kaydetmesi bir etken oldu.

Şirketin satış gelirleri ise ilk üç aylık dönemde yıllık bazda %32 artışla 7,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Şirketin ilk çeyrekte yassı mamul satış hacminin geçen yılın ilk çeyrek dönemine göre %2.5 azalışla 1.89 milyon ton olduğu gözlenirken uzun çelik satış hacmi ise yıllık bazda %35 oranında arttı ve 336 bin tona ulaştı.2019 yılı ilk çeyreğinde şirketin toplam ihracat miktarı bir önceki yılın aynı dönemine göre %94,8 arttı. Bu artışla birlikte ihracatın toplam satışlar içerisindeki payı geçen yıl ilk çeyrekteki %13.3’ten bu çeyrekte %25,5’e ulaştı.

Şirketin birinci çeyrekte bir defalık gelir/gider kalemleri hesaplamaya dahil edilmemiş haliyle hesaplanmış ton başına FVAÖK’ü 139 dolar/ton olurken bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %29.4, bir önceki çeyreğe göre ise %19.2 azalış gösterdi. İlk çeyrek dönemde şirketin açıkladığı FVAÖK 1.74 milyar TL olurken, FVAÖK marjı ise geçen yıl ilk çeyrekteki %31,6’dan bu çeyrek dönemde %24,3’e geriledi. FVAÖK marjındaki gerilemenin ürün fiyatlarındaki düşüşten kaynaklandığı söylenebilir.

Bu yılın Şubat ayında dünya ham çelik üretimi aylık %6,4 düşüş ve yıllık %4,1 artışla137,3 milyon ton olarak gerçekleşmiştir. Global ticaret hacminin ticaret savaşları nedeniyle gerileme beklentisine karşılık Ocak-şubat döneminde ise dünya ham çelik üretimi yıllık %3,8 artışla 287,6 milyon ton olarak açıklanmıştır. 2019 yılı ilk iki ayında Türkiye ham çelik üretiminin %29’unu gerçekleştiren Erdemir için yılın geri kalanında ABD-Çin arasındaki ek gümrük tarifelerinin bir anlaşmayla kaldırılması ihtimali gerçekleşebilirse gözlediğimiz artış gösteren ihracat hacmiyle birlikte bundan olumlu fayda sağlayabileceğini söyleyebiliriz.

Yaptığımız çalışmaya göre 2019T 6,90x F/K ve 3,90x FD/FVAÖK çarpanlarına göre işlem gören şirket, yurtdışı benzerlerine ve sektör ortalamalarına göre ağırlıklandırıldığında %21 iskontolu işlem görmektedir. Bu haliyle Ereğli Demir Çelik hisseleri için 12 aylık dönemde 11,06 hedef fiyat öngörüyoruz.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN