Enka İnşaat Hisse Yorumu
Enka İnşaat için önerimizi Endeksin Üzerinde Getiri’ olarak
yineliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 7.04TL
seviyesinde bulunuyor. Enka hisseleri, taahhüt segmentinde
Muscat projesindeki maliyet artışlarına paralel olarak 4Ç13’te
açıkladığı zayıf performansın ardından BIST100 getiri
endeksinin yaklaşık %20 gerisinde kaldı. Taahhüt
segmentindeki marjların 2Ç14’ten itibaren normalleşmeye
giderek 2014’te %14, 2015’te %15 seviyesine ulaşmasını
bekliyoruz. Diğer taraftan olası yeni projelere ilişkin bir haber
akışının 2Y14’te Enka için katalist olabileceğini düşünüyoruz.
2H14’te birikmiş iş hacmine 1.5milyar dolar katkı. 2014
yılında şimdiye kadar birikmiş iş hacmine 674 milyon dolarlık
proje eklendi. Şirketin 2H14’te, Irak’tan 1,200mn dolar ve
diğer projeler olmak üzere 1.5milyar dolarlık iş hacmi
sağlamasını bekliyoruz. Şirketin müteahhitlik gelirlerinin
2014’te 2.2 milyar dolara ulaşmasını beklerken, 2014 sonunda
birikmiş iş hacminin 3.2 milyar dolara yükselmesini
öngörüyoruz.
Rusya’daki yeni gayrimenkul projesi 2H14 ve 2015
karlılığını destekleyecek. Sergiev Possad alış veriş Merkezi
ve Kuntsevo kompleks projesinin başlamasıyla gayrimenkul
segmenti VAFÖK’ünün 2013 yılındaki 342 milyon dolardan
2015 yılında 418 milyon dolara ulaşmasını bekliyoruz.
Leviathan (İsrail) sahası doğalgaz projesi potansiyel projeler
arasında yer alıyor. Enka, proje büyüklüğü tahmini 2.5milyar
dolar olabilecek Leviathan doğalgaz projesi için teklif veren
firmalar arasında yer alıyor. Doğu Akdeniz’deki Levitahan
sahasından çıkarılacak yıllık hacmi 8 milyar metre küplük
doğal gazın yeni bir boru hattıyla Türkiye’ye ulaştırması
planlanıyor. Bu projeye ilişkin olası olumlu bir haber hisse için
kısa vadeli katalist olacaktır.
2H14’te avans temettü ödemesi. Enka Yönetimi 19 Haziran’da
avans temettü ödemesi kararı açıkladı. Fakat ödenecek
temettü miktarına ilişkin henüz bir bilgi paylaşılmadı.
Enka’nın 2H14’te 100mn TL (%0.5 temettü verimi, hisse başına
0.029TL) temettü ödemesi gerçekleştirebileceğini
düşünüyoruz. Enka geçen Nisan ayında 272 milyon toplam
temettü ödemişti.
Irak’ta gerginliğin artması risk faktörüdür. Şirketin Irak’ta
toplam değeri 1 milyar doları bulan (1Ç14 birikmiş iş
hacminin %34’ü) inşaat projesi mevcuttur. Kötü senaryoya
göre Irak’ta gerginliğin tırmanması devam eden projelerin
askıya alınmasına neden olacağı gibi olası yeni projelerin de
(1.2milyar dolar) gündemden kalkmasına neden olacaktır.
Bununda tahminlerimize göre Enka değerlemesine etkisi %9,6
civarındadır.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!