Enka İnşaat 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 5.46 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 6.59TL
Potansiyel Getiri: %21
Operasyonel sonuçlar güçlü ancak net kar beklentilerin altında
Enka İnşaat 4Ç17’de piyasa beklentisi olan 637mn TL’nin %8 altında 589mn TL net kar açıkladı.
Enka bu dönemde yatırım faaliyetlerinden 4mn TL gelir elde etmiştir. Beklentilerin altında gelen sonuçlarda düşük yatırım faaliyetleri gelirleri etkilidir.
İş kollarının sonuçları ise enerji tarafı hariç beklentilerle uyumludur. Beklentilerin üstünde gelen FVAÖK enerji segmentinden kaynaklanmaktadır.
İnşaat işyükü çeyreksel olarak %3.6 artarak 4Ç17 sonunda 2.547 milyar ABD$ olmuştur.
Bu dönemde Amerikan büyükelçilikleri projeleri bekleyen iş yükünün %36’sını oluşturmuştur. Irak’taki iki yeni enerji projelerinin etkisiyle Irak’ın işyükü içerisindeki, payı da %33 seviyesindedir. Rusya’daki işlerin işyükü içindeki payı ise %12 seviyesindedir. Rusya’da yapılan projelerin toplamı bu çeyrekte 190mn ABD$ artmıştır.
Gürcistan’da Yap-İşlet-Devret olarak inşa edilecek 433MW kapasiteli 650mn ABD$’lık hidroelektrik santrali ise henüz bekleyen iş yüküne dahil edilmemiştir. Bu projenin dahil edilmesiyle toplam işyükü 3mlr ABD$ seviyesine çıkacaktır.
4Ç17’de Şirket’in solo net nakit pozisyonu da 3.16milyar ABD$ seviyesinde seyretmeye devam etmiştir.
Enerji segmentinde bu çeyrek güçlü 350mn TL FVAÖK kaydetmiştir.
Gayrimenkul gelirlerinde artan doluluk oranları özellikle kiralama alanında gelirler yıllık %22 artmıştır. Gayrimenkul segmentinden elde edilen gelir 316mn TL yıllık %22 artmış FVAÖK de yıllık %16 artarak 200mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Hisse etkisi nötr
Net kar beklentilerin altında kalsa da, segment bazında güçlü gelen FVAÖK sebebiyle finansal sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.