Enerjisa Enerji (ENJSA) 2022 3. Çeyrek Bilanço Analizi
ENJSA 3Ç22’de beklentilerin çok üzerinde 1,201mn TL net kâr açıkladı. Beklenti 692mnTL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 22.24% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 124.68% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 3Ç22’de 4.94% olurken, önceki çeyrekte 5.28% ve geçen yıl aynı çeyrekte 6.37% olmuştu. Satışlardaki kuvvetli artış ve Müşteri depozitolarının yeniden değerleme giderlerinde 3Ç’de enflasyon etkisi ile yaşanan düşüş kar rakamını pozitif etkiledi.
Satış gelirleri 3Ç22’de beklentilerin üzerinde 24325mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentiler 20.388mnTL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 30.88% artarken ,geçen yıl aynı döneme göre yıllık 189.76% büyüdü. Brüt kâr marjı 3Ç22’de 17.10% oldu. Önceki çeyrekte 20.12% ve geçen yıl aynı dönem 24.77% olmuştu. Artan alım fiyatlarının satış fiyatlarına yansıtılması etkili oldu. Önceki çeyreklerde geç yansıma olmuştu.
Favök aynı dönemde 2,403mn TL (Şirket hesaplaması 2782mnTL) olurken, yıllık bazda 76.07% artış gösterdi. Çeyreklik 7.24% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 9.88% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 12.06% , geçen yıl aynı dönemde 16.26% olmuştu. Satış gelirlerindeki artış etkili oldu.
9 Aylık Sonuçlar
Yılın ilk 9 ayında şirket 2,376 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 57.98% büyüdü. Bu dönemde şirket 60,442 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 196.87% artış gösterdi. FAVÖK 6,170 milyon TL oldu ve yıllık bazda 69.51% arttı.
Yılın ilk 9 ayında şirket 17.57% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 27.18% olmuştu. Favök marjı 10.21% seviyesinde olurken, geçen yıl 17.88% olmuştu. Net kâr marjı 3.93% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 7.39% olmuştu.
Aktif kârlılığı 6.41% olurken, geçen yıl aynı dönemde 5.77% olmuştu. Sektör ortalaması 14.45% seviyesinde bulunuyor. Özsermaye kârlılığı 27.00% olurken, geçen yıl aynı dönemde 19.74% olmuştu. Sektör ortalaması 32.25% seviyesinde bulunuyor.
Bu dönemin sonunda şirketin 15,267 mn TL net borcu bulunuyor. 2021 yılının sonunda şirketin 10,880 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 1.93x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 0.89x ve likidite oranı ise 0.82x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.28x ve likidite oranı için 1.07x seviyesinde bulunuyor.
Şirketin borç kaynak oranı 79.02% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 71.39% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 52.48% seviyesinde bulunuyor. Yılın ilk yarısında artan maliyetlerin satış fiyatlarına yansıtılamaması sermaye ihtiyacını arttırmış ve borçlanma gereksinimi yaratmıştı.
Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 1,297.3 milyon TL artarak 1,709.3 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 3126.1 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden -3,467.9 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 1,639.2 milyon TL nakit girişi sağlandı. 2022 yılının ilk yarısında negatif gerçekleşen serbest nakit akışı, 3Ç22’de pozitife döndü.
Finansman giderlerinin net satışlara oranı 3.46% olurken, geçen yıl aynı dönemde 4.93% olmuştu.
Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 23.40 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 36.02 gün seviyesinde bulunuyor.
Şirket son kapanışa göre 40,188 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 7.90x F/K (sektör 66.82x), 5.09x FD/FAVÖK (sektör 41.02x) ve 2.50x PD/DD (sektör11.99x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor.
Açıklanan finansalları olumlu buluyoruz. Hissenin pozitif etkilenmesi beklenebilir. Piyasa çarpanları makul seviyelerde.
Kaynak: GCM Yatırım