1Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 14,71
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 21,11
Potansiyel Getiri %44
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %72,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %197,7 artışla 17.5 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %34,2 artışla 1.5 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 830 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.060 baz puan düşüşle %8,7 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %75,20 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net zararı %63,7 düşüşle 193 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,6 artışla 14.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 2.811 mn TL yatırım harcamaları geri ödemeleri dahil FAVÖK (kons: 2.331 mn TL -Gedik: 2.475 mn TL) ve 213 mn TL baz alınan net kar (kons: 396 mn TL-Gedik: 327 mn TL) açıklamıştır. Hem dağıtım hem de perakende segmenti operasyonel performansı 1Ç22’de pozitif katkı vermiştir. 1Ç21’de 1,37 milyar TL olan dağıtım segmenti operasyonel karı bu çeyrekte 2,15 milyar TL’ye yükselmiştir. Artan finansal gelirler (yıllık: +%57) ve yatırım geri ödemeleri (yıllık: +%74) büyümede ana etmen olmuştur. Düzenlenmiş Varlık Tabanı önceki çeyrekte 11,2 milyar TL’ye kıyasla bu çeyrekte 16,4 milyar TL olurken, şirket bu çeyrekte 380 milyon TL yatırım harcaması yapmıştır. 1Ç22’de faiz ve vergi öncesi serbest nakit akışı 440 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Perakende segmenti operasyonel karı, artan regüle segment katkısı nedeniyle, 1Ç21’deki 269 milyon TL’den bu çeyrekte 521 milyon TL’ye yükselmiştir. Fiyat eşitleme mekanizmasının olumsuz etkisi nedeniyle perakende segmentinde faiz ve vergi öncesi serbest nakit akışı 1Ç22’de 3.624 milyon TL ile negatifti. Şirketin net karı, yüksek net kredi faiz gideri nedeniyle 1Ç21’de 532 milyon TL net gelire karşılık 1Ç22’de 193 milyon TL olarak açıklanmıştır. Aynı zamanda baz alınan net kar ise 213 milyon TL (1Ç21: 522 milyon TL) olmuştur. Önceki çeyrekte 11,3 milyar TL olan ekonomik net borcu 1Ç22’de 16,3 milyar TL’ye yükselmiştir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 3,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım