Emlak Konut Hisse Yorumu
“2016 Yılının İlk Çeyreğindeki Net Dönem Karı 177mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…
Emlak Konut GYO’nun 2016 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %27,9 oranında artarak 176,8mn TL’ye yükselmiş ve 185mn TL olan beklentimizin hafif altında olmakla birlikte 132mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin 1Ç2016’daki satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %32,7 oranında düşerek 128,6mn TL olarak gerçekleşirken, vadeli satışlardan doğan finansman gelirlerindeki 19,7mn TL’lik artışın yanı sıra projelerden elde edilen gecikme faiz gelirleri karı destekleyen unsurlar olmuşlardır. Şirket’in FAVÖK gelirleri 1Ç2016’da bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %4,5 oranında düşüş yaşayarak 72mn TL olarak gerçekleşmiştir. Çeyreksel bazda FAVÖK marjı ise %46,1 seviyesine yükselirken brüt kar marjı %86,9 olmuştur. 2016 yılının ilk çeyreğinde Emlak Konut GYO’nun konut satışları bir önceki yılın aynı dönemine göre %48 oranında düşerek 1.155 adet olarak gerçekleşmiştir. Bu satışlardan 551mn TL nakit akışı sağlanmıştır. Şirket’in 2016 yılsonu konut satış hedefi 11bin adettir. Emlak Konut GYO 2016 yılının ilk çeyreğinde sözleşmesi henüz imzalanmamış olan dört projenin ihalesini gerçekleştirmiştir. Net Aktif Değerine göre %43 iskonto ile Emlak Konut GYO, son bir yıllık iskonto ortalaması olan %33’nün altında işlem görmektedir. İkinci halka arzdan itibaren PD/DD ortalaması 1,20 iken mevcut PD/DD oranı 1,11’dir. Emlak Konut GYO’nun 2016 ilk çeyrek itibariyle düzeltilmiş net nakit pozisyonu ise bir önceki çeyreğe göre 123mn TL artarak 581mn TL olmuştur. Tarihi iskontosunun yanı sıra, nakit yapısı ve faizlerdeki düşüş eğilimi ile birlikte bu yıl Maltepe ve Zeytinburnu Arsası gibi büyük arsa ihalelerinin şirket hisseleri üzerinde katalizör olacağını düşünüyoruz. Ayrıca hisse alım programının devam ediyor olması hisse için bir diğer katalizördür. Emlak Konut hisseleri için hedef piyasa değerinde bir değişikliğe gitmezken, daha önceki “AL” önerimizi yineliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!