Emlak Konut GYO 2016 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (10.11.2016)

“Emlak Konut GYO’nun 3Ç2016’daki Net Dönem Karı 894mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”

Öneri : “AL”

Hedef Hisse Fiyatı : 3,55TL

Emlak Konut GYO, yılın üçüncü çeyreğinde 894,2mn TL net dönem karı açıkladı. Emlak Konut GYO, 3Ç2015’te 134,7mn TL kar açıklamıştı. Net dönem karı hem bizim beklentimiz olan 608mn TL hem de piyasa beklentisi olan 630mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapma satış gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Şirketin 1,8 milyar TL’lik satışlarının 1 milyar TL’si arsa satışlarından, 772,9mn TL’si konut ve ticari ünite satış gelirlerinden elde edilmiştir. Şirketin 3Ç2016’daki brüt karı ise 977,1mn TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 114,8mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.

Üçüncü çeyrekteki kar rakamı ile birlikte Ocak – Eylül net dönem karı 1,5 milyar TL olarak gerçekleşirken, net dönem karı geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 416,5mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, Emlak Konut GYO, 1,5 milyar TL olan yılsonu kar tahminini 1,8 milyar TL’ye yükseltmiştir. Bizim beklentimiz de yılbaşında 1,8 milyar TL iken, kar tahminimiz ile ilgili bir değişiklikte bulunmuyoruz.

Şirketin 3Ç2016’daki FAVÖK gelirleri 924mn TL olurken, FAVÖK marjı %51,5 olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde FAVÖK marjı %46,7 idi. Brüt kar marjı ve net kar marjı ise 3. çeyrekte sırasıyla %54,5 ve %49,9 olmuştur.

2016 yılının Ocak – Eylül döneminde Emlak Konut GYO’nun bağımsız bölüm satışı bir önceki yılın aynı dönemine göre %27 oranında düşerek 5.833 adet olarak gerçekleşmiştir. Bu satışlardan 4,2 milyar TL nakit akışı sağlanmıştır. Yılın üçüncü çeyreğindeki konut satışları yüklenicilerle birlikte yapılan kampanyaların önemli katkısıyla 3.193 adet olarak (2,5 milyar TL nakit akışı sağlanmıştır.) gerçekleşmiştir. Emlak Konut’un 2016 yılsonu konut satış hedefi 11bin adet idi.

Net Aktif Değerine göre %36 iskonto ile Emlak Konut GYO, son bir yıllık iskonto ortalaması olan %40’ın altında işlem görmektedir. İkinci halka arzdan itibaren PD/DD ortalaması 1,19 iken mevcut PD/DD oranı 1,12’dir.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!