Eczacıbaşı Holding Hisse Yorumu
Ana faaliyet konusu, kar etme yeteneğine veya potansiyeline sahip sermaye şirketlerinin sermayelerine iştirak etmek, bu şirketlerin çıkarmış olduğu veya çıkaracağı hisse senetleri ile diğer menkul kıymetlere yatırım yapmaktır. %60,07 ile Eczacıbaşı Holding, şirketin ana ortağı konumundadır ve tüm gelirleri iştirak ettiği şirketlerden gelen karlardan oluşmaktadır. Bu bağlamda İMKB’de işlem gören ECYAP, ECILC, ECBYO ve INTEM’ den pay alan Eczacıbaşı Yatırım Holding’in %36,70’i halka açık durumdadır. %10’undan fazla hissesine sahip olduğu şirketler; Eczacıbaşı Yatırım Ortaklığı A.Ş., Eczacıbaşı Holding A.Ş., Kaynak Tekniği Sanayi A.Ş., İntema İnşaat Pazarlama A.Ş., Eczacıbaşı İlaç Sanayi, E-kart kart sistemleri A.Ş., Eczacıbaşı Menkul Değerler A.Ş.’dir.
Şirketin 9 aylık bilançoları incelendiğinde 2011 yılının 3.çeyreğine göre net kar kaleminde %62 oranında bir gerileme sözkonusu. Ancak, asıl olan brüt kar marjındaki değişim olarak kabul edildiğinden 3Ç2011 ‘de %0,9 brüt kar marjıyla çalışan işletmenin 3Ç2012’de %1,18 brüt kar marjıyla çalıştığı gözleniyor. Satışların maliyeti kalemi, brüt satışlar kalemine; normal faaliyet giderleri kalemi bir önceki yıla göre oranlandığında aynı çıktığından finansman gelirleri kalemindeki düşüş ve diğer faaliyet gelirleri kalemindeki azalma önceki yıla göre net kardaki azalma için gösterilebilecek başlıca sebepler arasındadır. Ancak, asıl karın düşmesindeki sebep, iştiraklerden alınan kar paylarındaki azalmadır. Bir önceki yıla göre 3Ç2012’de iştiraklerden alınan pay %98 oranında azaldığından net kar kaleminde düşüş meydana gelmiştir. Şirketin, özellikle ECILC ve INTEM hisselerinde yaptığı alımlarla, elde edeceği karları hisse senedi olarak İMKB’den aldığı gözlenmiştir. Bunun sonucunda her iki şirketteki payları sırasıyla %21,75 ve %44,32’ye ulaşmıştır. Gelecek dönemden itibaren iştirak edilen şirketlerden alınacak kar payları daha yüksek olacağını ve bunun da ECZYT ‘nin daha karlı bir şirket haline gelebileceğini tahmin ediyoruz.
Temel oranlarını incelediğimiz şirketin, net dönem karındaki azalma nedeniyle bazı oranlarında gerilemeler görülmektedir. Ancak, yukarıda da belirttiğimiz gibi bizim için asıl önemli olan şirketin brüt kar marjı olduğundan geçen yıla göre yükselmiş olması önümüzdeki dönemlerde net karın artmasıyla birlikte hisse senedinin fiyatlarına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz.
Teknik olarak incelendiğinde şirketin orta ve uzun vadeli görünümünün pozitif olduğunu vurgulamakta yarar görüyoruz. Kısa vadeli göstergelerin bir miktar bozulmaya işaret etmesine rağmen orta ve uzun vadeli göstergelerin yukarı yönü göstermesinden dolayı bir miktar düzeltme veya yatay seyrin ardından yönün tekrar yukarı dönebileceğini tahmin ediyoruz. Hisse senedi fiyatının orta vadede 5.90-6.10TL’nin altına gerilemediği sürece uzun vade için görüşümüzü korumaya devam edeceğiz. Yukarı yönlü ivmenin tekrar kazanılması durumunda bugüne kadar gördüğü en yüksek seviye olan 7.30TL zirve fiyatının revize edilebileceğini düşünmekteyiz.
Egemen Menkul Değerler Araştırma Raporları
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın