1Ç23 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 118,8 TL
Hedef Fiyat: 285,0TL
Doğuş Otomotiv beklentilerin üzerinde olağanüstü sonuçlar açıkladı…
• Doğuş Otomotiv (Doğuş) 1Ç23’de beklentimizden %44 yukarıda, 3,900 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizden 617 milyon TL yukarıda gelen faaliyet karı ve 586 milyon TL yukarıda gelen iştirak karları sayesinde şirket beklentimizin üzerinde bir net kar açıkladı.
• 1Ç23’de şirketin net satışları beklentimizden %4 yukarıda, yıllık %169 arttı. 1Ç23’de şirketin Skoda dâhil yurtiçi satış hacmi yıllık %71 artarken, Skoda hariç satış hacmi yıllık %54arttı.
• 1Ç23’de FAVÖK beklentimizden %23 yukarıda, yıllık %238 arttı. 1Ç23’de FAVÖK marjı beklentimizden 333 baz puan daha yukarıda, yıllık 429baz puan arttı. 1Ç23’de brüt kar marjı yıllık 334baz puan artarken, operasyonel giderler/net satışlar oranı yıllık 117 baz puan daraldı.
• Şirket 2023yılına ilişkin öngörülerini güncelledi. Yönetim, yurtiçi toplam araç pazarı beklentisini 775 bin (AK: 945 bin) adet seviyesinde korudu. Yönetim, Skoda hariç yurtiçi satış hacmi beklentisini 96 bin (AK: 105 bin) adet olarak korudu. Yönetim, yatırım harcamaları beklentisini 1,450milyon TL seviyesinden 1,560 milyon TL seviyesine yükseltti.
• Şirket 9 Mart 2023’de Doğuş GYO’nun %93.7’sini 5.1 milyar TL’ye satın aldı. Doğuş GYO’nun yönetim kontrolü A grubu hisselerindedir. 1Ç23 itibarıyla Doğuş Otomotiv, Doğuş GYO’nun A grubu hisselerine sahip değildir. Bu yüzden şirket, Doğuş GYO’nun finansallarını kendi finansallarına konsolide etmemiş, Doğuş GYO’yu uzun vadeli finansal varlık olarak kaydetmiştir.
• Şirket 2,805 milyon TL net nakit seviyesinden 872 milyon TL net borç seviyesine geçmiştir.1Ç23’de net işletme sermayesi çeyreklik 2.2milyarTL arttı. 1Ç23’de alacak vadesi çeyreklik 5 gün arttı. 1Ç23’de stok vadesi çeyreklik 13 gün arttı. 1Ç23’de satıcı vadesi çeyreklik 11gün arttı. 1Ç23’de nakit döngüsü çeyreklik 8 gün arttı.
• Yorum ve Tavsiye: 1Ç23’de Doğuş, beklentimizden daha yüksek sonuçlar açıkladı. 1Ç23sonuçları ve makro tahminlerimizdeki revizyonlar sebebiyle tahminlerimizi güncelliyoruz. Doğuş için hedef fiyatımızı 235.0 TL seviyesinden 28 5.0 TL seviyesine yükseltiyoruz. Şirket için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım