Coca-Cola İçecek 2022 3. Çeyrek Bilanço Analizi / Piramit Menkul – (1.11.2022)

3Ç22 Finansal Analiz

Net kar 3Ç22’de beklentilerin altında…

Şirketin net karı 2022 yılı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %47,5 artış göstermiştir. 3Ç21 döneminde 915,76mn TL kar açıklayan Coca-Cola İçecek, 3Ç22’de 1,82mlr TL ana ortaklık net karı açıkladı. Net kar piyasa beklentisi olan 1,95mlr TL’nin altında gerçekleşti.

Satış gelirleri de beklenti altı…

Şirketin net satışları 2022 yılı 3. çeyrekte bir önceki çeyrek dönem olan 2Ç22’ye göre %18,5 artış göstermiştir. Net satışlar 3Ç21 dönemine göre de %156,3 artışla 17,52mlr TL piyasa beklentisinin altında kalarak 17,41mlr TL olmuştur. Şirketin toplam satış hacmi 3Ç21’a göre %7,5 artarken; Yurtiçi satış hacmi %7,8 gerilemiş yurtdışı satış hacmi ise %19,8 artmıştır.

Marjlarda yıllık bozulma…

Şirketin 3Ç22 döneminde maliyetleri 3Ç21’e göre %163,8 oranında artış kaydederek hasılattaki artışın oransal olarak üzerinde artmıştır. Bu durumun yıllık bazda marjlarda geri çekilmeye neden olduğunu gözlemliyoruz. Brüt kar bir önceki yılın aynı dönemine göre %142,8 artarak 5,89mlr TL olarak gerçekleşmiştir.

Faaliyet gider kontrolü pozitif…

Operasyonel giderlerin yıllık ve çeyreklik bazda oransal olarak ciro performansının altında kalmasını olumlu değerlendiriyoruz.

Beklenti altı FAVÖK…

Şirketin 3Ç22 döneminde FAVÖK karı 3,73mlr TL ile piyasa beklentisi olan 3,83mlr TL’nın altında gerçekleşmiştir. Şirket, 2022 yılının 3. çeyrek döneminde beklentilerin altında finansal sonuçlar açıklamıştır.

Finansman net giderlerinde artış…

3Ç22’de şirketin finansman net giderleri artan faiz ve kur farkı giderlerinin etkisiyle 354,53mn TL olarak kaydedilmiştir. Çeyreklik bazda net finansman giderlerindeki artış yaklaşık 30mn, yıllık bazda ise 240mn TL olarak gerçekleşerek esas faaliyetlerden diğer net giderlerle birlikte karlılık üzerinde sınırlı baskı yaratmıştır. Ek olarak; 409mn TL’si ertelenmiş vergi gideri olmak üzere toplam 975mn TL sürdürülen faaliyetler vergi gideri de karlılığı baskılayan ana kalem olarak öne çıkmıştır.

3Ç22’de Hazır değerler ve YP net varlık pozisyonunda artış, borçlulukta azalış olumlu…

Şirketin ilgili dönemde hazır değerleri 12,77mlr TL, net borç pozisyonu ise 6,7mlr TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin likidite oranları makul seviyelerdedir. Kur riskine karşı bilanço dışı yöntemler uygulayan şirketin YP net varlık pozisyonu -1,66mlr TL’den -1,34mlr TL’ye yükselmiştir.

3Ç22 finansallarını genel olarak değerlendirdiğimizde; Yıllık bazda SMM/Ciro oranındaki yükselişin karlılık oranlarında sınırlı da olsa bozulmaya neden olması, esas faaliyetlerden diğer net giderler ve finansal net giderlerdeki artışın karlılık üzerindeki sınırlı negatif etkisi ve beklenti altı Ciro, FAVÖK ve Net Kar performansı nedeniyle hisse fiyatı üzerinde kısa/orta vadede sınırlı negatif etki yaratacağını düşünüyoruz.

Kaynak: Piramit Menkul