Coca Cola İçecek 3Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 44.00 TL
Beklentilere paralel sonuçlar…
Coca Cola içecek’in net kar rakamı 3Ç16’da 154mn TL (3Ç15: 54mn TL) seviyesinde gerçekleşti- Açıklanan net kar rakamı beklentimiz olan 148mn TL net kar rakamına paralel gelirken 133mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Şirket’in 3Ç15’te kaydetmiş olduğu 213mn TL net finansman giderinin 3Ç16’da 100mn TL seviyesine düşmesi net kar rakamını pozitif etkiledi. Operasyonel tarafta ise net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı beklentilere paralel geldi. CCİ’in konsolide net satış gelirleri yıllık bazda %1.8 artışla 2.245 mn TL seviyesine yükselirken (Piyasa: 2.260mn TL, Şeker: 2.272mn TL), FAVÖK rakamı’da 3Ç15 ile paralel 417mn TL seviyesinde (Piyasa: 423mn TL, Şeker: 432mn TL) gerçekleşti. Operasyonel tarafta sonuçların beklentilere paralel gelmesine karşılık net kar rakamının piyasa beklentisi üzerinde gelmesi nedeniyle piyasa tepkisinin hafif pozitif olacağını düşünüyoruz. Bu aşamada şirketin açıklamış olduğu 3Ç16 sonuçlarının ardından Coca Cola İçecek için 44.00 TL hedef hisse fiyatı ile “AL” önerimizi sürdürüyoruz. Cari hisse fiyatı 34.22 TL olan CCİ hedef hisse fiyatımıza göre %28 prim potansiyeli taşımaktadır.
Şirket’in konsolide satış hacmi 3Ç16’da yıllık bazda %1.7 artışla 383mn ünite kasaya yükseldi- Şirket’in Türkiye operasyonunun satış hacmi, 3Ç16’da çay kategorisindeki daralma nedeniyle yıllık bazda %0,7 düşüşle 191mn ünite kasa seviyesinde gerçekleşti. Uluslararası operasyonların satış hacmi ise yılın üçüncü çeyreğinde büyük ölçüde Pakistan operasyonlarındaki büyümeye bağlı olarak %4,1 artışla 192mn ünite kasa olurken, Pakistan satış hacmi, 3Ç16’da gazlı içecek kategorisindeki büyüme sayesinde %15,4 artış gösterdi. Orta Asya operasyonlarının satış hacmi ise 3Ç16’da %9,9 daraldı. Orta Doğu operasyonları ise K.Irak’taki büyüme ve Ürdün’ün pozitif katkısı sayesinde %1.7 artış gösterdi. Buna göre Şirket’in konsolide net satış gelirleri 3Ç16’da yıllık bazda %1.8 artışla 2.245mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Yurtiçi operasyonların net satış gelirleri 3Ç16’da yıllık %8.3 artışla 1.147mn TL seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışı operasyonların satış gelirleri ise %9.0 düşüşle 372mn dolar seviyesinde gerçekleşmiştir. Konsolide ünite kasa başına net satış geliri Türkiye operasyonlarının katkısıyla %1.3 artışla 5.88 TL seviyesinde oluşmuştur. Yurtiçi operasyonların ünite kasa başına net satış geliri ürün fiyat artışlarına paralel 3Ç16’da %8.9 artarak 6.1 TL seviyesine yükselirken, yurt dışı operasyonların ünite kasa başına net satış geliri 3Ç16’da %12.4 düşüşle 1.94 dolara gerilemiştir.
Konsolide FAVÖK rakamı beklentilerle paralel- Konsolide FAVÖK rakamı 3Ç16’da geçen yılın aynı dönemine göre paralel 417mn TL seviyesinde gelmiştir. Ancak ambalaj maliyetleri üzerindeki olumsuz kur etkisi ve toplu iş sözleşmesine ilişkin tek seferlik giderler konsolide marjların daralmasına neden olmuştur. 3Ç15’te %34.7 seviyesinde bulunan brüt kar majı 3Ç16’da 0.9pp düşüşle %33.8 seviyesine gerilerken, %18.9 seviyesinde bulunan FAVÖK marjı 0.3pp düşüşle %18.6 seviyesine gerilemiştir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!