Çimsa Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (24.02.2017)

Çimsa 4Ç16 Mali Analiz Raporu 

Öneri: TUT

Hedef Fiyat: 18.90 TL

4Ç16 finansalları beklentilerin altında kaldı…

Net kar rakamı 4Ç16’da piyasa beklentilerinin hafif altında… Çimsa 2016 yılının son çeyreğinde 41,2mn TL net kar elde ettiğini duyurdu (4Ç15: 46,1mn TL net kar) Açıklanan net kar rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %5,4 oranında önceki çeyreğe göre de %1,8 oranında düşüşe işaret etmektedir. Bizim tahminimiz şirketin bu çeyrekte 65mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi 46mn TL seviyesindeydi. Açıklanan net kar rakamı ile tahminimiz arasındaki fark brüt kar rakamının beklentilerimizden düşük gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Dördüncü çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A16’da kümüle net kar rakamı 246,0mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A15: 245,3mn TL net kar).

FAVÖK marjı sert düşüş gösterdi… FAVÖK 4Ç16’da yıllık bazda %37,8 oranında düşüşle 48,2mn TL seviyesine gerilerken (4Ç15: 77,4mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 8,6 puan daralarak %16,7 olarak gerçekleşti. FAVÖK rakamı bizim tahminimiz olan 103mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 77mn TL’nin oldukça altında kaldı. FAVÖK rakamındaki gerilemede genel yönetim giderlerindeki artışın etkili olduğunu söyleyebiliriz.

Hedef fiyatımızı ve önerimizi sürdürüyoruz… Afyon’daki yeni yatırımın önümüzdeki dönemlerde şirket için değer yaratacağına inanıyoruz. Böylelikle, kapasite artırımlarının şirket için uzun vadeli olumlu görüşümüzü sürdürmemizi sağlıyor. Şirketin 2017 yıl sonunda 1,28mlr TL satış geliri ve 383mn TL de FAVÖK elde edeceğini tahmin ediyoruz. Bu gelişmeler ışığında 18,90 TL olan pay başına hedef fiyatımızı korurken pay başına hedef fiyatımızın 22 Şubat 2017 kapanışına göre %4,2 oranında getiri potansiyeli taşıması nedeniyle ‘TUT’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket, 2017T F/K 9,43x ve 2017T FD/FAVÖK 8,36x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin