4Ç14 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Çimsa (TUT)
Mevcut Hisse Fiyatı (TL) 17.60
12 Aylık Hedef Hisse Fiyatı (TL) 18.00
Potansiyel Getiri 2%
Çimsa 4Ç14’te beklentimiz olan 41mn TL ve konsensüs beklentisi olan 38mn TL net karın altında 33mn TL net kar açıkladı.
– 4Ç14’teki net satışlar 270mn TL oldu ve bizim beklentimiz olan 253mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Ancak; yıllık bazda yaklaşık iki katına çıkan genel yönetim giderleri FVAÖK üzerinde baskı oluşturdu. Şirket’in FVAÖK marjı 4Ç14’te %21.9 oldu; bizim beklentimiz %28.2 iken, konsensüs beklentisi ise %26.3’tü.
– 4Ç14’te artan kur farkı giderleri ve karşılıklar nedeniyle, Çimsa’nın net diğer gider kalemi 13mn TL seviyesinde gerçekleşti. 4Ç14’teki yüksek genel yönetim giderleri ve net diğer giderler kalemleri sonucunda, Çimsa’nın 4Ç14 net karı hem bizim hem de konsensüs beklentisinin altında kaldı.
– 4Ç14 finansallarının beklentilerin altında kalması nedeniyle, finansalların hisse etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. 4Ç14’te Şirket’in yurtiçi satışları yıllık bazda %13 artarken, ihracat gelirleri ise %79 artmıştır. Çimsa’nın net borç pozisyonu ise 3Ç14 sonundaki 146mn TL seviyesinden, 4Ç14 itibariyle 56mn TL’ye gerilemiştir.
Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 18.00TL, %3’lük sınırlı artış potansiyeline işaret etse de, %7.6 düzeyindeki 2014T temettü veriminin hissenin cazibesini desteklediğini düşünüyoruz. Çimsa için TUT tavsiyemizi koruyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!