Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 31,58
Hedef Fiyat(TL/hisse) 32,83
Potansiyel Getiri %4
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2023 yılında net satışları reel olarak bir önceki yıla göre %1,5 düşüşle 20.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK’ü reel olarak bir önceki yıla göre %71,6 artışla 3.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK marjı reel olarak bir önceki yıla göre 760 baz puan artışla %17,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında net karı reel olarak bir önceki yıla göre %38,9 düşüşle 2.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 20.505 mn TL satış geliri (yıllık: reel -%2), 3.660 mn TL FAVÖK (yıllık: reel +%72) ve 2.491 mn TL net kar (yıllık: reel -%39) açıklamıştır. 2023’te yurtiçi satış gelirleri talep etkisiyle yıllık %6 artış gösterirken, ihracat gelirleri %16 gerileme sergilemiş, yurtiçi satış gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı 2022’deki %61’den 2023’te %66’ya yükselmiştir. Güçlü FAVÖK büyümesine rağmen, 2022’de 0,8 milyar olan net finansal giderler, 2023’te 1,3 milyar TL’ye yükselmiş, 2022’de 782 milyon TL olan ertelenmiş vergi geliri, 2023’te 479 milyon TL’ye gerilemiş ve şirketin net karı 2023’te reel olarak %39 azalmıştır. Şirket 2022’de 2 milyar TL sabit varlık satış geliri elde etmişti. FAVÖK marjının 9A23’teki %21,7’den 2023 yıl sonunda %17,8’e gerilemesini, yıl sonu yürürlüğe giren TMS29 enflasyon düzeltmesine bağlıyoruz. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 7,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
