Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Enflasyon günü sabahına altın fiyatlarındaki güçlenmeyle ile uyanıyoruz. TSİ 10:00’da TÜİK, haftanın en kritik verisini açıklayacak: Aralık ayı fiyat endeksleri. Uzun süredir, merkez bankasının tek amacının 3 Ocak gününe ulaşabilmek olduğunu yazmaktayız (“Dokuz Canlı Bir Canavar“, 6 Kasım 2017). Nihayet, o gün geldi. 50 baz puanlık geç likidite oranı ayarlamasıyla, merkez bankası ilk hedefine ulaşabildi. Merkez bankasını zorlayan, patika gereği enflasyonun mekanik yükseldiği bir döneme denk gelmesiydi. Ancak sene başından beri beklentimiz 2017 yılında enflasyonun çift zirveli görünüm çizeceği yönündeydi (“Plato, Bu Seneki Enflasyon Görünümü İçin Daha İyi Bir İfade“, 3 Mayıs 2017). Bu nedenle 2018 yılındaki dez-enflasyondan henüz ümidi kesmemek gerektiği görüşündeydik (Sabah Stratejisi, 4 Aralık 2017). Bugün hem tüketici fiyatları endeksi (TÜFE) hem de üretici fiyatları endeksinde (ÜFE) gerileme bekleniyor. Böylece 2018 yılındaki dez-enflasyon süreci başlayacak.
TÜFE enflasyonu, son derece gürültülü bir seri. Özellikle gıda fiyatları enflasyonundaki oynaklık serideki sapmaları belirginleştiriyor. Gıda fiyatları enflasyonunun standart sapması %3,8 oranında. TÜFE enflasyonunun standart sapması ise %1,7. Gıda fiyatları enflasyonundaki oynaklık TÜFE enflasyonundaki oynaklığın iki katından fazla! Geçtiğimiz yıl gıda fiyatları enflasyonu ortalama %12,7 oranında seyretti. Serinin uzun dönem ortalaması %10. Eğer serinin “ortalamasına dönme” (mean-reversion) özelliğine güveniyorsak (Şekil 1), bu yıl gıda fiyatlarının ortalama %7 civarında seyrettiğini görebiliriz. 2016 yılında benzer bir durumla karşılaşmıştık ve sene başında gıdanın başını çektiği süreçte yıllık enflasyon Nisan – Mayıs döneminde %6,6 oranına kadar sürpriz yapmıştı. Gıda fiyatlarında ortalamasına dönme başlarsa, mevcut yıl sonu enflasyon beklentileri %1 oranında aşağı kayabilir. Son günlerde piyasa faizlerinde keskin hareket gözlemledik. Piyasanın henüz dez-enflasyondan ümidini kesmediğini anlıyoruz.
Aralık ayı, yıl sonu indirimleri nedeniyle karakteristik düşük enflasyon ayı. Buna karşın Ocak ayı, yeni yıl fiyat ayarlamalarının gerçekleştiği dönem ve enflasyon genellikle yüksek çıkar. O yüzden çekirdek seriyle ilgili yorum yapmak için Şubat ayı verilerinin açıklanacağı 5 Mart gününü beklemek gerekiyor. Zira şu anda çekirdek enflasyondaki ana belirleyici hizmet fiyatları (Şekil 2). Çekirdek serinin yaklaşık dörtte üçünü hizmet fiyatları, geriye kalan dörtte birini ise kur belirlemekte.
ÜFE enflasyonunda artık gerileme başlayacak (Üretici ve Tüketici Fiyatları Bağlantısı, 6 Aralık 2017). Ancak girdi maliyetlerinde halen riskler söz konusu. Girdi maliyetlerinin kaderini Çin konut piyasası belirleyebilir. 2018 yılına yönelik beklentiler, Çin’de ekonominin bir miktar ivme kaybedeceği doğrultusundaydı. Ancak geldiğimiz noktada Çin ekonomisi gücünü arttırma eğiliminde. Finansal istikrar kaygısıyla konut piyasasının ne ölçüde yavaşlayacağı hammadde fiyatlarının yönünü çizecek. Eğer hammadde fiyatlarında gerileme belirmezse 2018 yılı da ÜFE enflasyonu için çift hanelerde geçebilir.
Öğleden sonra ABD’de TSİ 16:00 imalat sanayisine yönelik ISM (PMI karşılığı) verisini izleyeceğiz. TSİ 22:00’de de FED’in Aralık ayı toplantı tutanakları açıklanacak.
S&P500, vadeli işlemlerde %0,07 oranında değer kazanırken, Dolar / TL kotasyonları 3,7705 seviyesinden geçiyorlar.
ŞİRKET HABERLERİ
Alarko Holding (ALARK, Sınırlı Negatif): Bağlı Ortaklığı Alsim Alarko Sanayi Tesisleri ve Ticaret A.Ş.’nin % 50 hisseye sahip olduğu ortak girişimin, 14.04.2017 tarihinde imzalanan sözleşme ile “Kaynarca – Pendik – Tuzla Metrosu İnşaat ve Elektromekanik Sistemler Temin, Montaj ve İşletmeye Alma İşleri” projesini İstanbul Büyükşehir Belediyesi Anadolu Yakası Raylı Sistem Müdürlüğü’ne karşı taahhüt ettiği, sözleşme bedelinin (KDV hariç) 1,6milyar TL olduğu daha önce kamuya duyurulmuştu. İşveren İdare tarafından gönderilen yazıda, söz konusu ihalenin iptal edildiği Şirket’e bildirilmiştir. Şirket hisseleri dün %2,3 oranında değer kaybetmiştir.
Bagfaş Bandırma (BAGFS, Nötr): Fas’a ihraç edilmek üzere Trammo firmasından 60bin ton Sülfürik Asit siparişi alınmıştır. Siparişin toplam tutarı 3,2mn USD olup, sevkiyatların Ocak-Mart aylarında tamamlanması planlanmaktadır. Ödeme mal mukabilidir.
Hürriyet Gazetecilik (HURGZ, Nötr): Hürriyet Gazetecilik bağlı ortaklığı Glokal Dijital Hizmetler’in, yeni bir websitesi kanalıyla birinci el gayrimenkul satımına ilişkin satış ve pazarlama hizmetlerinde faaliyet göstermek üzere bir şirket kuracağını duyurdu. KAP’a yapılan açıklamaya göre, Türkiye’de kurulacak söz konusu şirketin sermayesine İngiltere’de mukim Prof Estate Ltd. %14, Glokal Dijital Hizmetler ise %86 oranında iştirak edecek. Açıklamada, Prof Estate Ltd.’nin Hürriyet Gazetecilik ile doğrudan veya dolaylı herhangi bir ilişkisi bulunmadığı belirtildi. Hürriyet Gazetecilik, Glokal Dijital Hizmetler’de ise %92 hissedar konumunda bulunuyor. Açıklamaya göre yeni kurulacak şirket, farklı teknolojik yaklaşımlar ile yeni ürünler sunarak, inşaat firmalarının proje satışlarını potansiyel alıcılarla buluşturmayı hedefliyor. (Kaynak: Reuters)
Kardemir (KRDMD, Nötr): Şirket Noble Resources International PTE LTD aleyhine 33,6mn USD meblağlı olarak Hong Kong International Arbitration Center nezdinde 05.09.2017 tarihi itibarı ile başlatılan tahkim sürecinin halen devam etmekte olduğunu ve karşılıklı talep ve cevapların sunulması için gerekli aşamaların tamamlanmasının beklenildiğini bildirdi.
Karsan (KARSN, Nötr): Tesis Kullanım Sözleşmesi çerçevesinde, Industria Italiana Autobus S.p.A. (IIA)’dan 2017 yılı içinde farklı müşteriler için ayrı ayrı zamanlarda alınan tam ve yarı mamul otobüs kesin üretim siparişlerinin toplamı 52,3mn Euro’ya ulaşmıştır. Bu siparişlerin 31,6mn Euro’luk kısmı 2017 yılında teslim edilmiş olup, kalanların teslimatı sipariş programına göre 2018 yılı Haziran ayı sonuna kadar yapılacaktır.
Tekfen Holding (TKFEN, Öneri “EKLE”, Nötr): Bağlı ortaklıklarından Tekfen İnşaat ve Tesisat A.Ş.’nin, Türkiye’de Kıyıköy yakınında inşa edilecek Gaz Kabul Terminali inşaat işleri ile ilgili olarak Türkakımı projesinin ana yüklenicisi, merkezi Birleşik Arap Emirliklerinde bulunan Petrofac International UAE LLC, Türkiye branşı Petrofac Turkey’den sözleşme imzalamak üzere niyet mektubu aldığı belirtilmişti. Bahsi geçen projenin sözleşmesinin imza süreci tamamlanmış olup, inşaat işlerinin yakın zamanda başlaması öngörülmektedir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Akiş GYO (AKSGY, Nötr): Kurlarda görülen aşırı dalgalanmalar neticesinde kiracılara destek olmak amacıyla, AKASYA ve AKBATI Alışveriş Merkezindeki mevcut kiracılardan, Şirket tarafından ihtiyari olarak belirlenecek olanlara 01/01/2018-31/01/2018 tarihleri arasındaki bir aylık kira dönemi ile sınırlı olarak uygulanmak kaydı ile; kira sözleşmelerinde öngörülen ödeme tarihindeki USD kurunun 3,60TL, EUR kurunun ise 4,30TL olarak belirlenmesine karar verilmiştir.
Klimasan (KLMSN, Nötr): Klimasan Tuzla Şubesi’nin faaliyetlerine Merkez bünyesinde devam etmesi uygun görüldüğünden, Şube işyerinin kapatılmasına ve bu işyeriyle ilgili kira sözleşmesinin sona erdirilmesine karar verilmiştir.