BIZIM 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları…
Fiyat 32,30
HEDEF FİYAT 34,80
– AC Nielsen araştırma firmasının verilerine göre 2013 yılı ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemi göre Türkiye’de tütün mamulleri hariç toplam satışlarda %11,6’lık bir artış yaşanmıştır. Aynı dönemde Bizim Toptan’ın tütün mamulleri hariç toplam satışları sektörün üzerinde %23,3’lük bir artış göstermiştir. Şirketin mevcut mağaza (LFL) tütün ürünleri hariç satışlarındaki büyümenin de %13,6 ile yine sektör büyümesinin üzerinde gerçekleşmiş olması olumludur.
Talepteki zayıflık nedeniyle şirketin ana ürün kategorisinde yaptığı fiyat yatırımı ve ürün karmasındaki değişiklik ile pazar payı artmış, böylece şirketin satış büyümesi devam etmiştir.
– Şirketin 2013 yılı birinci çeyreğinde satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %17,1 oranında artmış ve 2012 yılı son çeyreğine göre %4,6 azalmış, 502,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu dönemde ana kategori satış gelirleri 335,7 milyon TL’den 416 milyon TL’ye yükselerek %23,3’lük bir artış göstermiştir. Tütün mamulleri satış gelirleri ise %5 gerilemiştir. Şirketin ciro içindeki payını azaltmayı hedeflediği tütün ürünlerinin toplam ciro içindeki payı, cari dönemde 4,2 puan azalmış ve %17,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yıllık bazda mevcut mağaza satış hacmi(LFL) ise toplamda %8,9, ana kategorilerde %13,6 artmış, tütün mamullerinde %7,2 gerilemiştir. Tütün mamullerinin hem ciro içindeki payının azalması hem de satış hacmindeki gerileme temel olarak; geçen yıl tütün ürünlerine yapılması beklenen vergi artışının müşteri stoklarını artırmasının etkisiyle gerçekleşmiştir. Tütün ürünlerinde fiyat artışı 2013 yılının Ocak ayında
gerçekleşmiştir.
BIZIM 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları…
– 2012 yılının aynı dönemine göre, 2013 yılı birinci çeyrekte şirketin brüt kar marjı 1 puan iyileşmiş ve %10 seviyesine yükselmiştir. Bunun temel sebebi, tütün ürünlerine yapılan zam ile birlikte şirketin tütün ürünleri stoklarından elde ettiği kazanç olmuştur. FAVÖK rakamı ise geçen yılın aynı dönemine göre %34,7 ve bir önceki çeyreğe göre %10,8 artmış, 20,6 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Karşılaştırılan dönemlerde brüt kar marjındaki iyileşmenin etkisiyle FAVÖK marjı sırasıyla 0,5 ve 0,6 puan iyileşerek %4,1 seviyesine yükselmiştir. Tütün ürünleri hariç FAVÖK marjı ise ana ürün fiyatlarındaki yatırım ve ürün karmasındaki değişimin etkisiyle geçen yılın aynı döneminin altında gerçekleşmiş, %3,2 seviyesine gerilemiştir.
– Şirketin 2012 yılı birinci çeyreğinde 7,0 milyon TL olan net dönem karı, 2013 yılı ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %30 ve 2012 yılı son çeyreğine göre %37 artarak 9,1 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Net kar marjı ise 2013 yılı ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre 0,5 ve geçen yılın aynı çeyreğine göre 0,2 puan iyileşmiş ve %1,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2012 yılı 1. Çeyreğinde 3,9 milyon TL olan net finansman gideri 2013 yılı ilk çeyreğinde 6,1 milyon TL’ye yükselmiştir. Faaliyet giderlerindeki artış ve özellikle sigara stoku taşınması sebebiyle artan vadeli alımlardan kaynaklı finansal giderler, net kar marjı üzerinde olumsuz etki yaratmıştır.
– 2012 Ocak-Mart döneminde 124 olan mağaza sayısı 2012 yılı sonunda 137’ye yükselmiş, 2013 yılı ilk çeyreğinde eklenen 3 mağaza (4 yeni mağaza açmış, 1 mağaza kapatmış) ile 140 mağazaya ulaşmıştır. 2013 yılında toplam 15 mağaza açılması hedeflemektedir. Toplam net satış alanı cari dönemde geçen yılın aynı dönemi ile kıyaslandığında %16,8 ve bir önceki çeyreğe göre %1,6 artmış 133.870 metrekare olmuştur.
– Metrekare başına satış gelirleri cari dönemde geçen yılın aynı dönemine göre %0,3’lük bir artış kaydetmiştir. 2012 yılı 4. çeyrek ve 2013 yılı ilk çeyreğinde net olarak eklenen toplam 12 mağaza ile son çeyrekte tütün gelirlerinin düşmesinin etkisiyle m2 başına satış gelirlerindeki artışın sınırlandığını düşünüyoruz. Ayrıca m2 başına satış gelirlerinin 2012 yılı son çeyreğine göre %6,1 azalmış olduğunu da göz önüne aldığımızda son çeyrekteki m2 başına gelir artışını olumlu bulmaktayız.
– HORECA ve kurumsal müşterilere satışlarının cirodaki payını artırmayı hedefleyen şirket, 2013 yılında 5 ila 7 mağazasını HORECA formatına dönüştürmeyi planlamaktadır. 2013 yılı ilk çeyreğinde 1 mağazasını daha HORECA odaklı mağazaya dönüştürmüş olan BİZİM Toptan’ın bu segmentteki toplam mağaza sayısı 13’e ulaşmıştır.
Şirketin 2013 yılı ilk çeyreğinde beklentilere paralel performans göstermiştir. BMD Model portföyümüzde yer alan BIZIM hisse senetleri için 21/03/2013 tarihli raporumuzda 34,80 TL olarak belirlemiş olduğumuz hedef fiyatımızı koruyoruz ve “Endeksin Üzerinde Getiri” önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak revize ediyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Bizim Menkul Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!