Sonuçlar bir önceki çeyreğe göre iyileşme kaydetti
Bizim Toptan 3Ç12’de yıllık bazda %11 artıĢla 7,4 milyon TL net kâr açıkladı (tahminimiz: 8,2 milyon TL; piyasa beklentisi:8,1 milyon TL). ġirketin operasyonel performansı da beklentilerle uyumlu olarak iyileĢme gösterdi. Bizim Toptan’ın satıĢ gelirleri yıllık bazda %17 artıĢla 545 milyon TL ve FAVÖK’ü de yıllık bazda %24 artıĢla 18,8 milyon TL olarak gerçekleĢti.
Mevcut mağaza satışlarında yıllık bazda büyüme %14 oldu
ġirket 3Ç12’de 3 yeni mağaza açarak mağaza sayısını 128’e yükseltti. Ekim ayında 4 mağaza açan Ģirket Kasım ve Aralık’ta da 5 veya 6 mağaza açmayı öngörüyor 2012 yılı için 14-15 mağaza açılıĢı öngörüsünü koruyor. Mevcut mağazalardan sağlanan satıĢ gelirleri, ikinci çeyrekteki %4’lük artıĢ sonrasında üçüncü çeyrekte ise %14 büyüdü.
Cirodaki büyüme FAVÖK marjını destekledi
Bizim Toptan’ın brüt kâr marjı 3Ç12’de %8,2’ye yükseldi (3Ç11: %7,9; 2Ç12: %8,8). Cirodaki güçlü büyüme sayesinde FAVÖK marjı hem yıllık, hem de çeyreksel bazda artarak %3,5 oldu (2Ç12: %3,4; 3Ç11:%3,3). 3Ç12’de iĢletme sermayesi de Ģirketin sıfır iĢletme sermayesi ile çalıĢma stratejisine uygun seviyelerde gerçekleĢti. Bizim Toptan üç mağaza açmasına ve otel-restoran-kafe yatırımlarının devam etmesine rağmen 3Ç12’de 11 milyon TL net nakit üretti.
Endeksin altında performansın terse dönmesini bekliyoruz
Hisse yılın ilk yarısında mağaza açılıĢlarının düĢük kalması nedeniyle son 3 ayda ĠMKB’nin %18 altında performans gösterdi. Son 3 aydaki zayıf performansın yakın zamanda terse dönmesini bekliyoruz.
Hisse için hedef fiyatımız %34 yükseliş potansiyeline işaret edecek şekilde 32,80 TL.
Finansinvest Araştırma