BİM 2020 9 Aylık Bilanço Analizi / İntegral Yatırım – (10.11.2020)

BIMAS – 3Ç20 Bilanço Analiz

BIMAS 3Ç20 döneminde piyasa beklentisi olan 532 mn TL ve bizim beklentimiz olan 639 mn TL’nin üzerinde 653.7 mn TL kar açıkladı. Net kar yıllık bazda % 90 artış gösterdi. Net kardaki artışta, %30 ciro büyümesi, artan kar marjları ve azalan finansman giderleri etkili oldu.

Mağaza sayısında ve like for like satışlarında güçlü artış

3. çeyrekte satış gelirleri piyasa beklentisi olan 13.411 mn TL’nin üzerinde gerçekleşirken, bizim beklentimiz olan 14.449 mn TL’nin altında kaldı ve yılık %30 artış göstererek 13.560 mn TL’ye yükseldi. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 995 adet yeni mağaza açılışı ve Türkiye mağazalarında mağaza başına günlük like for like (aynı mağaza) satışlarının %17 artışla 15.271 TL’ye yükselmesi satış gelirlerinin yıllık bazda güçlü büyümesinde etkili oldu. Covid-19 ile mücadele döneminde mağaza başına müşteri trafiği %12 daralsa da sepet hacmi %33 büyüme gösterdi.

3. çeyrekte güçlü operasyonel karlılık devam etti

FAVÖK yıllık %44 artışla 1.217 mn TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 0,8 puan artışla %18,5, FAVÖK marjı 0,9 puan artışla %9 seviyesinde gerçekleşti.

Şirket pay geri alım programı başlattı

3. çeyrekte pay geri alım programı başlatan şirket, 62-67,59 TL fiyat aralığından toplam 5.671 bin adet pay geri alımı yaptı. Pay fiyatının şirket faaliyetlerinin gerçek performansını yansıtmaması nedeniyle pay alım programı başlatılmasını olumlu karşılıyoruz. Ödenecek azami tutar 700 milyon TL olmak koşuluyla geri alım miktarı 10 milyon adede ulaşana kadar hisse alımları devam edebilir.

Operasyonel faaliyetlerinin finansmanı iç kaynaklardan karşılanıyor

2019 yılsonunda 2.615 mn TL olan net borç, 2020 yılının ilk yarısında 1.614 mn TL’ye geriledi. 30 Eylül 2020 tarihi itibarıyla da artış göstererek 2.023 mn TL oldu. Net borç / FAVÖK 0,5x ile düşük seviyede bulunuyor. BIMAS, yurtiçi ve yurtdışı operasyonlarının finansmanını iç kaynaklarından sağlaması nedeniyle banka kredisi kullanmamaktadır. 2019 yılında uygulanmaya başlanan TFRS 16 kiralamalar standardı nedeniyle, kiralama işlemlerine ait borçların net borca dahil edilmesi şirketi borçlu göstermektedir. Ayrıca, şirket operasyonlarının çoğunluğunu TL üzerinden gerçekleştiriyor. Bu nedenle döviz açığı bulunmayan şirketin 389 mn TL döviz fazlası bulunmakta.

Güçlü nakit akışı

BIMAS operasyonel faaliyetlerinden güçlü nakit akışı yaratmaya devam ediyor. Yılın ilk 9 ayında yatırım faaliyetlerinden 1.920 mn TL, finansman faaliyetlerinden 1.565 mn TL nakit çıkışı olmasına rağmen, işletme faaliyetlerinden 4.079 mn TL nakit girişi sağlandı ve şirketin nakitleri 2019 yılsonuna göre 571 mn TL artışla 1.725 mn TL oldu. Yılın ilk yarısına göre ise nakitlerin 1.146 mn TL azalmasında, 3. Çeyrekte pay geri alımına başlanması ve kira sertifikalarına yatırım yapılmasının etkisi var. (6A20: 2.879 mn TL)

9 Aylık sonuçlar

Yılın ilk 9 ayında güçlü büyüme gösteren mağaza sayısı ve like for like mağaza satışlarının %27 artış göstermesi ile satış gelirleri %35 artışla 40.186 mn TL oldu. FAVÖK %51 artışla 3.512 mn TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 0,6 puan artışla %18, FAVÖK marjı 0,9 puan artışla %8,8 seviyesinde gerçekleşti. Kar marjlarının artış göstermesi ve azalan finansman giderleri sayesinde net kar yıllık bazda %97 artış gösterdi ve 1.781 mn TL oldu.

Değerlendirme

3Ç20 finansal sonuçları başarılı buluyoruz. BIMAS bu sonuçlarla birlikte oldukça makul piyasa çarpanları ile işlem görüyor. Beklenti üzerinde gerçekleşen finansal sonuçlar ile hissenin bir miktar daha yükselme alanı olabileceğini düşünüyoruz. Finansalların açılışta hisseyi olumlu etkilemesi beklenebilir. Teknik olarak hisse 69 TL üzerinde kaldığı sürece yukarı yönlü hareketine devam edebilir.

Kaynak: İntegral Yatırım

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN