BİM 2014 / 9 Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (11.11.2014)

BİM Mağazalar (BIMAS)

Yüksek indirimli gıda perakendecilik sektöründe faaliyet gösteren BİM’in 2014 yılı 3. çeyrek net kârı 115 milyon TL olarak gerçekleşti. Açıklanan tutar piyasa beklentisine paralel, geçen yılın aynı çeyreğinde elde edilen 117 milyon TL’nin %1.5 altında, bir önceki çeyreğin ise %28.6 üzerinde bulunmaktadır. Bir önceki çeyreğe göre net kâr marjı 0.6 puan iyileşme göstererek %3.1’e yükselmiştir. Marjlarda çeyreklik bazda iyileşme gözlenirken, geçen senenin aynı çeyreği ile kıyaslandığında net kâr marjında ve FAVÖK marjında 0.7 puan daralma yaşanmıştır. 2014 yılına girerken personellere yapılan zam ve dolara endeksli kira kontratlarındaki artış marjların daralmasında etkili olmuştur.

Bunun yanı sıra dokuz aylık gerçekleşmeler göz önüne alındığında, net satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %22.8 oranında artışla 10.7 milyar TL olmuştur. Mevcut mağaza satışlarındaki büyüme (LFL) ise %12.4 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönem aralığında öz ürünlerin toplam gelir içindeki payı %67.1’den %68.7’ye yükselirken, markalı ürünlerin payı ise %21.6’dan %20.7’ye düşmüştür.

3.çeyrekte 62 mağaza açılışı yapan şirketin 30 Eylül 2014 tarihi itibariyle toplam 4.406 (31.12.2013 – 4.000) mağazası bulunmaktadır. Fas’taki mağaza sayısı 3.çeyrekte 195’ten 208’e, Mısır’da ise 8 yeni mağaza açılışı ile 67’ye yükselmiştir. Şirket 2014 yılı sonuna kadar Fas’ta 252, Mısır’da 85 mağazaya ulaşmayı hedeflemektedir. Ocak-Eylül döneminde 406 mağaza açılışı yapan şirket, 2014 yılı sonu için 500 yeni mağaza hedefini korumaktadır.

%36 öz varlık kârlılığına sahip BIMAS analizin yapıldığı an itibariyle 12.9xPD/DD ve 35.9xF/K ile işlem görmektedir. Şirketin güçlü mali yapısının mevcut piyasa çarpanlarını hak ettiğini düşünsek de 53.30 TL olan hedef fiyatımız %7.6 oranında sınırlı yükselişe işaret etmektedir. Hisse fiyatları 45.40-47.50 aralığına gelmesi durumunda, hissede pozisyonlar artırılabilir.

Emin TAY – Hakan Çal
Araştırma Uzmanı – Araştırma Uzmanı

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Finkafe'de Paylaş

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir