İrtifasını Koruyor…
Bim, 3Ç13’de 117 milyon TL net kâr açıkladı. Bu tutar yıllık bazda bakıldığında 3Ç12’deki net kâr rakamı olan 86 milyon TL’ye kıyasla %35.8 oranında bir artışa, 2Ç13’deki 93 milyon TL’ye kıyasla ise yine %26.6 yükselişe denk geliyor. Açıklanan tutarın, 107 milyon TL’lik beklentimizin (pazar beklentisi 102 milyon TL) biraz üzerinde olmasının ana nedenleri beklenenden düşük gerçekleşen operasyonel giderler ve beklentimizden yüksek olan net finansal gelirlerdir. 9A13’de net kâr yıllık bazda %24.6 oranında artarak 307 milyon TL’ye ulaşmıştır.
Bim’in 3Ç13’deki net kâr artışının ana nedeni, satışların maliyetindeki artış oranının net satışlardaki artış oranına kıyasla daha konservatif olması sonucu FVÖK’ün yıllık bazda %34.9 artış göstermesi ve net finansal gelirlerin yıllık bazda %85 artış göstermesidir.
Bim’in net satışları 3Ç13’de yıllık bazda %21.4 ve çeyreklik bazda %9.0 artış göstererek 3,088 milyon TL’ye ulaştı. Bu tutar 3,158 milyon TL olan beklentimizin biraz altında ve piyasa beklentisi olan 3,043 milyon TL’nin üstünde bulunuyor. 9A13 itibariyle, net satışlar 8,717 milyon TL’ye ulaşarak yıllık bazda 19% oranında artış göstermiş oluyor. Bu oran 3Ç13’deki yıllık %21.4 oranının altında bulunuyor.
3Ç13’de brüt kâr, 3Ç12’deki 403 milyon TL seviyesinden %22.5 yükselerek 493 milyon TL’ye ulaştı. Bunun asıl nedeni, düşüş gösteren satışların maliyeti/net satışlar rasyosu olurken, brüt kâr marjı 3Ç12’deki %15.8 ve 2Ç13’deki %15.6 seviyesinden yükselerek 16.0 seviyesine ulaştı.
FVÖK 3Ç13’de, yıllık bazda operasyonel giderlerdeki %18.2 oranındaki artışa rağmen, yıllık bazda %34.9’luk muazzam bir artış göstererek 138 milyon TL’ye ulaştı. 9A13’de yıllık bazda FVÖK, 3Ç13’deki yıllık artış oranından biraz aşağıda olmak üzere, %23.1 artış gösterdi. Bununla birlikte, amortismanların çeyrekler itibariyle neredeyse stabil olmasının sonucu olarak, 3Ç13’de FAVÖK yıllık bazda FVÖK’deki artışa paralel %31.6 artış gösterdi.
Parlak 3Ç13 beklentileri ile beraber, Bim için tavsiyemizi “AL” ve hedef fiyatımızı 49.00 TL olarak korumamamız için bir gerekçe göremiyoruz.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!