Kar tahminlerinde yukarı yönlü güncelleme
‐ Bankalar 2Ç karlarını 23 Temmuzʹdan itibaren Akbank ile birlikte açıklamaya başlıyor. Halkbank, Garanti, ve Yapı Krediʹnin 2Ç mali tablolarını ise 24 Temmuzʹda açıklaması bekleniyor. Mali tablo açıklamaları için son tarih 11 Ağustos. Bankalarla yaptığımız son görüşmelerin ardından 2Ç14 tahminlerimizi ortalama %7 yukarı revize ettik (geçtiğimiz günlerde varlık satışı açıklaması sonrasında tahminlerimizi aşağı yönde revize ettiğimiz Banka Asya hariç). Buna göre 2Ç14ʹte banka karlarının çeyreksel bazda %1,2 artış göstermesini bekliyoruz. BDDKʹnın ilk beş ay için açıkladığı yıllık bazda %11 kar daralmasının ardından, tahminde bulunduğumuz bankalar için de 1Y14 döneminde ortalama %18 kar daralması bekliyoruz.
‐ 2Ç14 için gerçekleştirdiğimiz yukarı yönlü güncelleme temel olarak Mart ayından sonra faizlerde yaşanan gevşemeyi yansıtırken, tüm yıla ilişkin daha iyimser bir görünüme işaret ediyor. Şimdiki tahminlerimiz yıllık bazda %3,9 kar daralması yaşanacağı yönünde (önceki: %7 daralma). Bu tahminimizde, yılın kalan dönemi için faiz oranlarındaki eğilime de bağlı olarak yukarı yönlü risk görüyoruz.
‐ 2Ç14 için, i) 2Ç14’te net faiz gelirlerinde, net faiz marjındaki 14 baz puan genişlemeye bağlı olarak çeyreksel bazda ortalama %6.6 artış, ii) sermaye piyasası işlemleri ve türev işlemlerden bir miktar daha maliyet, iii) net ücret ve komisyon gelirlerinde çeyreksel bazda %6.1 gibi sınırlı bir büyüme, iv) kredi zarar karşılıklarında çeyreksel bazda yaklaşık %24 artış, vi) operasyonel maliyetlerde çeyreksel bazda %7 artış, vii) İş Bankası ve Halkbank için temettü gelirleri kaynaklı olarak pozitif mevsimsellik öngörüyoruz.
Piyasanın, BDDK’nın 8 Temmuz’da sektöre ilişkin açıkladığı güçlü verilerin ardından son dönemde 2Ç14 karlılık beklentileriyle yükseliş yaşadığını düşünüyoruz. Bu iyimserlik MB’nin faiz indirimi beklentisiyle 2Ç14 boyunca devam edebilir. Bu raporumuzda bankalara ilişkin hedef fiyatlarımızda bazı sınırlı değişiklikler yaparken, büyük bankalarda önerilerimizde değişikliğe gitmedik. Hisse fiyatında yaşanan gerileme sonrasında değerlemeye bağlı olarak Bank Asya için önerimizi “Endekse Paralel Getiri”ye yükseltiyoruz. TEB için, olası bir kottan çıkış hikayesine bağlı olarak öneri vermiyoruz. Şekerbank için önerimizi “Endeksin Altında Getiri” olarak revize etik.
Raporun devamı için tıklayın.