Aygaz Hisse Yorumu
Öneri “AL”
“Düşen Satış Gelirlerine Karşın Aygaz’ın Karlılığı İlk Çeyrekte Yükseldi…”
2015 yılının ilk çeyreğinde Aygaz’ın net dönem karı 53,3mn TL olarak beklentimizin (34mn TL) üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Net karın beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinde brüt kar marjının %10,2 ile (beklentimiz %8 idi) tahminimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Aygaz’ın satış gelirleri, satış miktarındaki %18’lik oldukça yüksek artışa karşın, petrol fiyatlarıyla beraber LPG fiyatlarındaki düşüşle birlikte bir önceki çeyreğe göre %15,3 bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %18,9 oranında daralarak 1,44 milyar TL’ye gerilemiştir. Rafineri fiyatları dünya LPG fiyatlarındaki düşüşe bağlı olarak yıllık bazda %49 oranında gerilemiştir. Şirketin ortalama satış fiyatları da tüplü ve otogaz da sırasıyla %14 ve %12 oranında azalmıştır. Diğer taraftan marjların iyileşmesiyle brüt kar ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,9 oranında artış kaydetmiş ve 146,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aygaz’ın net faaliyet gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yıla göre, operasyonel giderlerdeki %12,9’luk artışın etkisiyle, brüt kardan daha düşük bir hızda, %7,4 oranında artarak 45,8mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin FAVÖK karı da bir önceki yıla göre %7,7 oranında artarken, FAVÖK marjı da %3,5 seviyesinden %4,6 düzeyine yükselmiştir.
Aygaz, Tüpraş’taki dolaylı payına istinaden, Tüpraş’ın karına/zararına bağlı olarak özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarda kar veya zarar kaydetmektedir. Aygaz’ın özkaynak yöntemine göre değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirleri ilk çeyrekte 17,6mn TL ile 1Ç2014’te kaydedilen 45mn TL’nin oldukça altında kalmış ve net dönem karının 53,3mn TL ile bir önceki yıla göre %36,4 oranında gerilemesinde ana etken olmuştur. Tüpraş’ın karı 1Ç2014’teki 511,2mn TL’den 1Ç2015’te 275,2’ye gerilemiştir.
Aygaz hisseleriyle ilgili beklentilerimizde önemli bir değişiklik olmaması nedeniyle hedef hisse fiyatımızı sabit tutuyor ve “AL” önerimizi yineliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!