“Aygaz 2023 Yılını 5.954mn TL Net Dönem Karı (TMS 29 Etkisi Dahil) ile Tamamladı …”
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 168,60 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 223,60TL
Aygaz’ın 2023 yılı ana ortaklık net dönem karı 5.954mn TL ile 2022 yılına göre %13,1 oranında düşüş kaydetmiştir. Şirketin satış gelirleri 2023 genelinde 2022’ye göre %9,1 oranında azalarak 64.835mn TL olmuştur. Aynı dönemde satışların maliyeti de %11,2 oranında görece daha fazla gerilemiş ve 59.872mn TL’yi göstermiştir. Böylece brüt kar %28,6 oranında artarak 4.963mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise yıllık 2,2 puan artışla %7,7 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler %18,7 oranında artmış ve 4.613mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 2023’te net 138mn TL gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 211mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 2022’de 28mn TL faaliyet zararı kaydedilmişti.
Diğer taraftan, 2023 FAVÖK’ü ise LPG ve Doğal Gaz segmentinin olumlu katkısı sonucu %13,2 oranında artışla 1.165mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı da 0,4 puan artışla %1,8 seviyesine yükselmiştir. Şirketin yatırım faaliyetlerinden net gelirleri 304mn TL’yi göstermiştir. Özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımların katkısı 2022 yılında 6.163mn TL iken (EYAŞ: 4.714mn TL, Entek: 1.486mn TL), 2023 yılında 5.089mn TL’ye gerilemiştir (EYAŞ: 5.077mn TL, Entek: -). Net finansman giderleri 2023’de 462mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2022’de net finansman giderleri 709mn TL idi.
2023’te 324mn TL parasal kazanç (2022: 989mn TL parasal kazanç) ve 75mn TL’lik vergi geliri sonrasında 2023 ana ortaklık net dönem karı da 5.954mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket TMS 29 etkileri hariç finansallarını da paylaşmıştır. Buna göre, 4Ç2023’te brüt kar %83,6 artışla 1.118mn TL’yi göstermiştir (2023: 4.344mn TL, 2022: 2.222mn TL). 4Ç2023’de 46mn TL Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Zarar hesaplanmaktadır. 4Ç2022’deki FAVÖK 25mn TL idi (2023: 945mn TL, 2022: 537mn TL).
Aygaz’ın eylül ayı sonu itibariyle, 29mn TL’ye gerileyen net borcu ise 4Ç2023’de LPG ve doğal gaz iş kolunda artan operasyonel karlılık ve EYAŞ’tan alınan temettü gelirlerinin etkisiyle aralık sonu itibarıyla 1.301mn TL net nakit seviyesine ulaşmıştır.
Aygaz, 2023 yılsonu sonuçları ardından 2024 yılına yönelik beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre Aygaz 2024 yılı otogaz satış miktarı beklentisini 770- 800bin ton, Tüplügaz satış miktarı beklentisini ise 240-250 bin ton olarak açıklamıştır. Ek olarak tüplügaz pazar payı beklentileri %41,0 – %43,0, otogaz pazar payı beklentileri ise %21,5 – %22,5 aralığındadır.
Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve Tüpraş ile Yapı Kredi Bankası hedef hisse fiyatlarımızdaki yukarı yönlü güncellemelere bağlı olarak 187,00TL’den 223,60TL’ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
