“Aygaz’ın 1Ç2022’de Ana Ortalık Net Dönem Karı 200,9mn TL ile Piyasa Beklentilerinin Biraz Üzerinde…”
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 33,82 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 41,40TL
Aygaz’ın 2022 yılının ilk çeyreğinde net dönem karı 200,9mn TL ile ortalama piyasa net kar beklentisi olan 182mn TL’nin üzerinde, bizim net dönem kar beklentimiz olan 194mn TL’ye ise yakın gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 11,4mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı.
Şirketin 1Ç2022 satış gelirleri, satış miktarındaki %21’lik düşüşe karşın satış fiyatlarındaki yükselişin etkisiyle, bir önceki yılın aynı dönemine göre %122,6 oranında artarak 6.413mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise 104mn TL’lik stok gelirinin de olumlu katkısıyla (1Ç2021 stok geliri 35mn TL) aynı dönemde %71,9 oranında artarak 465,5mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı ise %9,4’den %7,3’e gerilemiştir. İlk çeyrekte, Tüpgaz ve otogaz satış miktarlarındaki düşüş karlılığı olumsuz etkilemiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %88,3 oranında artarken, diğer faaliyetlerden net giderler, 8,8mn TL’den 110,1mn TL’ye yükselmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı %77’lik düşüşle 19,3mn TL’ye gerilemiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü ise aynı dönemde %36 oranında artarak 182,7mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı ise %4,7’den %2,8’e gerilemiştir. Yeni gelişim aşamasında olan Şirket’in bağlı ortaklığı Sendeo kaynaklı giderler hariç bakıldığında FAVÖK 229mn TL seviyesindedir. Özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden ise 1Ç2021’deki 62mn TL’lik gidere (Eyaş (Tüpraş) -82mn TL, Entek 19mn TL) karşın 1Ç2022’de 195,8mn TL (Eyaş (Tüpraş) 90mn TL ve Entek 103mn TL) gelir kaydedilmiştir. 21,4mn TL’lik finansman gideri 35,4mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 200,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve Tüpraş ile Yapı Kredi Bankası hedef hisse fiyatlarımızdaki yukarı yönlü güncellemelere bağlı olarak 33,10TL’den 41,40TL’ye yükseltiyoruz. Diğer taraftan, daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım