Aygaz 2016 / 3 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (11.05.2016)

“Aygaz’ın Net Dönem Karı, 1Ç2016’da Marjlardaki İyileşmeye Karşın Tüpraş’ın Düşük Katkısıyla 65,4mn TL Oldu…”

Öneri “AL”

Hedef Hisse Fiyatı : 13,50TL

Aygaz’ın ilk çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %22,8 oranında artarak 65,4mn TL’ye yükselmiş ancak beklentimiz olan 105mn TL’nin altında kalmıştır. Tahminimizdeki sapmada özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirlerin- Tüpraş’ın düşük kar rakamının etkisiyle- beklentimiz olan 49mn TL’ye karşın 17,5mn TL olarak gerçekleşmesi ve operasyonel giderlerindeki yüksek artış etkili olmuştur.

Aygaz’ın satış gelirleri satış miktarındaki %2,9’luk düşüşe karşın ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,9 oranında artarak 1.524,7mn TL’ye ulaşmıştır. Toplam satış miktarındaki gerilemeye rağmen özellikle otogaz satış miktarındaki artışın etkisiyle brüt kar %19,7 oranında artarak 175mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı da %10,2’den %11,5’e yükselmiştir. Şirketin operasyonel giderleri %9,4 oranında yükselmesine rağmen diğer faaliyetlerden 1Ç2015’teki 6mn TL’lik gidere karşın 1Ç2016’da kaydedilen 1,5mn TL’lik gelirin olumlu etkisiyle faaliyet karı %68’lik artışla 66,2mn TL’ye yükselmiştir. Aygaz’ın FAVÖK’ü de %29,7 oranında artarak 86,2mn TL’ye ulaşırken FAVÖK marjı da %4,6’dan %5,7’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.

Şirketin finansman giderlerinin 4,2mn TL’den 9,5mn TL’ye yükselmesi karı sınırlandırırken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirler ise bir önceki yılla aynı seviyede 17,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.

2016 yılının çeyreğinde Aygaz tüm kar marjlarını yükselterek iyi bir görüntü sergilemiş olmakla birlikte Tüpraş’ın zayıf kar rakamına bağlı olarak özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirin düşük kalması net dönem karını, bir önceki yıla göre artışa karşın sınırlandırmıştır.

Aygaz ile ilgili güncellemede bulunmuyor ve “AL” önerimizi koruyoruz.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!