Aselsan 2022 2. Çeyrek Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (12.08.2022)

Beklentilerin üstünde sonuçlar

AL
Kapanış Fiyatı: 24,10 TL
Hedef Fiyat: 32.00 TL

Aselsan’ın 2Ç22’de net kar rakamı yıllık bazda %64 artışla 2.140mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa medyan beklentisi ve beklentimiz olan 1.745mn TL net kar rakamının üstünde geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri ve FAVÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Net satış gelirleri doların TL karşısında değer kazanmasının etkisiyle 2Ç22’de yıllık bazda %70 yükselişle 6.476mn TL seviyesinde gerçekleşti (Piyasa: 6.000mn TL- Şeker: 6.158mn TL). FAVÖK rakamı net satış gelirlerinde yükselişin etkisiyle yıllık bazda %46 artışla 1.669mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 1.456mn TL, Şeker: 1.490mn TL). Şirket’in 2Ç21’de %43,2 olan brüt kar marjı 2Ç22’de maliyetlerdeki artış ile beraber %32,5 seviyesine gerilerken, 2Ç21’de %30,0 olan FAVÖK marjı 2Ç22’de %25,8 seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net esas faaliyetlerden diğer gelirleri (özellikle operasyonlardan kaynaklanan artan kur farkı geliri sayesinde) 2Ç22’de 1.383mn TL seviyesine yükselirken (2Ç21: 315mn TL), Şirket 2Ç22’de artan borçlanma faiz giderleri sayesinde 556mn TL net finansman gideri (2Ç21’de 75mn TL net finansman giderine karşılık)kaydetti. Şirket’in 1Ç22’de 5.646mn TL olan net borç pozisyonu ise 1Y22’de 6.222mn TL seviyesine yükseldi. Şirket’in operasyonel ve net kar rakamının piyasa beklentisinin üstünde gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin pozitif olmasını beklemekteyiz. Şirket’in 2Ç22 sonuçları sonrası Aselsan için pay başına 32,0 TL pay başına hedef fiyatımızı ve AL önerimizi koruyoruz. Aselsan’ın hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %33 prim potansiyeli taşımaktadır.

Toplam sipariş tutarı 7.9 milyar dolar seviyesine geriledi (1Ç22: 8,3 milyar dolar- YS21: 8,5 milyar dolar) Şirket, 2Ç22’de toplam 309mn dolar yeni sipariş alırken yılın ilk yarısında aldığı sipari tutarı 489mn dolar seviyesinde gerçekleşti (1Y21: 711mn dolar)

Şirket 2022 beklentilerini korudu –Şirket hatırlanacağı üzere 2022 yılında da net satış geliri büyümesinin TL bazında %25’in üzerinde artacağını öngörürken, FAVÖK marjının ise %22 seviyesi üzerinde gerçekleşmesini hedefliyor. Şirket ayrıca 2022 yılında toplam yatırım harcamasının 5.0 milyar TL seviyesinde olmasını planlıyor.

Kaynak: Şeker Yatırım