Beklentilerin üzerinde güçlü sonuçlar
AL
Hedef Fiyat: 30.00 TL
Aselsan’ın 4Ç19’da net kar rakamı yıllık bazda %134 artışla 1.365 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa beklentisi olan 1.149 milyon TL net kar rakamı ve beklentimiz olan 958 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Özellikle 4Ç19’da artan net satış gelirleri ve FAVÖK ve kaydedilen 286mn TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gelirler (faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirleri) (4Ç18’de 535 mn TL net diğer faaliyet giderine karşılık) net kar rakamını destekleyen en büyük etkenler oldu.
Net satış gelirleri 4Ç19’da artan sipariş büyüklüğü ve doların TL karşısında değer kazanmasının desteği ile yıllık bazda %41 artışla 5.365mn TL seviyesinde (Piyasa:5.167mn TL, Şeker T: 5.235mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da artan net satış gelirleri ve düşen maliyetler sayesinde yıllık bazda %60 artışla 1.296mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 1.059mn TL, Şeker: 1.087mn TL). Öte yandan 4Ç18’de %24,7 ve %21,4 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 4Ç19’de sırasıyla %28,7 ve %24,2 seviyesine yükseldi. Şirket’in 4Ç19 sonuçlarının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve tahsilatlardaki iyileşmeye paralel Şirketin tekrar net nakde dönmesi nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Şirketin 4Ç19 sonuçları sonrası Aselsan’ın 26.50 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 30.00 TL seviyesine yükseltiyoruz ve Aselsan için AL önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %21 prim potansiyeli taşımaktadır.
Şirket tekrar net nakit pozisyonuna döndü – Şirket’in tahsilatlarındaki iyileşmeye paralel olarak 9A19’da sonunda 412mn TL seviyesinde bulunan net borç pozisyonu YS19’da 1.287mn TL net nakit pozisyonuna döndü. Toplam sipariş tutarı 9.7 milyar dolar seviyesinde– 2019 yılında toplam 3.04 milyar dolar yeni sipariş alan Şirketin toplam sipariş tutarı 9.7 milyar TL (YS18: 9.1 milyar TL) seviyesinde gerçekleşti.
2020 Beklentileri – Aselsan öte yandan 2020 yılına ilişkin beklentilerini de açıkladı. Buna göre Şirket 2020 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %40-50 artmasını beklerken FAVÖK marjının %20-22 seviyesinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket 2020 yılında toplam yatırım harcamasının 1.5 milyar TL seviyesinde olmasını planlamaktadır.