Aselsan 2016 / 3 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (18.05.2016)

“İlk Çeyrekte Düşük Satış Gelirine Karşın Kar Marjları ve Artan Bakiye Siparişler Oldukça Olumlu…”

Öneri “EKLE”

Hedef Hisse Fiyatı : 21,40TL

Aselsan’ın net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde 111,9mn TL olarak gerçekleşmiş ve beklentimiz olan 78mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Aselsan 1Ç2015’te 43,9mn TL zarar kaydetmişti. Tahminimizdeki sapmada beklentimizin altında gerçekleşen operasyonel giderler etkili olmuştur.

Aselsan’ın satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %17 oranında daralarak 633,8mn TL’ye inmesine karşın brüt kar %21,5 oranında artarak 180mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış ise %7 ile oldukça sınırlı kalmıştır. Bunlara ilaveten diğer faaliyetlerden giderler 99,3mn TL’den 25,2mn TL’ye düşerek karı desteklemiştir. Ayrıca 1Ç2015’te kaydedilen 56,4mn TL’lik net finansman giderine karşın 1Ç2016’da 14mn TL’lik finansman geliri kaydedilmiş ve tüm bunların etkisiyle Şirket 1Ç2015’teki 43,9mn TL’lik net dönem zararından 111,9mn TL net dönem karına geçmiştir.

Aselsan’ın bakiye siparişleri de yeni alınan projelerin ve düşük satış rakamının etkisiyle 2015 yılı sonundaki 4,3 milyar dolardan Mart ayı sonunda 4,4 milyar dolara yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.

Aselsan muhasebe uygulamalarında yılsonunda değişikliğe gitmiş ve TFRS-21 kapsamında büyük kısmı yabancı para cinsi olan avanslar parasal olmayan varlıklar olarak ele alınmaya başlanmıştır. Buna istinaden, avansların değerlenmemesi sonucu kurlardaki artış ve azalışların olumlu veya olumsuz etkisi daha sınırlı olacaktır. Bu durum şirketin karlılığının daha istikralı hale gelmesi açısından olumludur.

Aselsan’ın tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 9.402mn TL’den 10.700mn TL’ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 18,80TL’den 21,40TL’ye çıkartıyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN