Aselsan 2013 / 6 Bilanço Analizi / Oyak Yatırım – (23.08.2013)

Aselsan 2Ç13’te 27 milyon TL ile piyasa beklentisi 15 milyon TL ve bizim beklentimiz 5 milyon TL’nin üzerinde net kar açıkladı.

Beklentimizin üzerinde gerçekleşen gelir artışı ve 17 milyon TL vergi geliri tahminimizden sapmanın başlıca nedenleriydi.

Satışlar 2Ç13’te yüksek kurun etkisiyle yıllık %35 çeyreklik ise %28 artış gösterdi.

2Ç13 satışları beklentimiz olan 471 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi 465 milyon TL’nin üzerinde 550 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin birikmiş işlerinin yaklaşık %85’inin döviz cinsinden olması nedeniyle, USD ve EUR’ın bu dönemde değer kazanması gelir büyümesinde en önemli etkendi. Şirket 2013 için gelir büyüme beklentisini yıl sonu USD/TL kurunun 1.85, EUR/TL kurunun ise 2.33 olacağı varsayımıyla %15-17 aralığında korudu. 6A13 gelir büyümesi yıllık %23 seviyesindedir.

Birikmiş siparişler 2Ç13 sonu itibariyle 3.7 milyar dolar olarak gerçekleşti, 2Ç13’te bu rakam 3.8 milyar dolardı.

Şirket 2Ç13’te KAP’a 215 milyon dolar değerinde sözleşme bildirdi. 3Ç13’te ise şirketin bildirdiği sözleşmelerin güncel toplamı 150 milyon dolar tutarındadır.

2Ç13’te VAFÖK marjı çeyreksel olarak iyileşti.

Şirketin VAFÖK’ü 105 milyon TL ile piyasa beklentisi 90 milyon TL ve bizim beklentimiz 83 milyon TL’nin üzerinde geldi. Şirket 2013 yılı sonu için %18-20 aralığında bir VAFÖK marjı beklentisini korudu. Brüt kar marjı ise beklentimize paralel olarak %25 seviyesinde çeyreksel olarak sabit kaldı. Operasyonel giderler yıllık bazda sadece %2 artış gösterirken, operasyonel giderler/satış rasyosu %9.5 seviyesindeydi.

Şirketin net döviz pozisyonu faaliyet raporuna göre 2Ç13 itibariyle 1.1 milyar TL seviyesindedir(%74’ü dolar %26’sı euro).

Ayrıca şirketin verdiği bilgiye göre EUR ve USD’de %10’luk bir artışın şirketin net karlılığına etkisi 112 milyon TL olacaktır.

Şirket dün yaptığı bildirimde yönetim kurulunun ikincil halka arz için genel müdürlüğe yetki verdiğini açıkladı.

Şirket rüçhan hakkını kısıtlama seçeneği için esas sözleşmesinde değişiklikler yapacak. İkincil halka arz olasılığı daha önce Savunma Sanayii Müsteşarı Murad Bayar tarafından Mayıs ayında dile getirilmişti.

Aselsan için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi hisse başına 10.30 TL hedef fiyat ile koruyoruz.

Aselsan 2014T için 12.5 F/K çarpanı ile benzer şirketlerin ortalamasına paralel işlem görmektedir. Şirketin dün borsaya yaptığı ikincil halka arz çalışmalarına başlanacağı bildirimiyle Aselsan günü %6.6 kayıp ile kapatmıştı.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

Oyak Yatırım Araştırma

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir