Arçelik (AL)
4Ç14 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı (TL) 15.60
12A- Hedef Hisse Fiyatı (TL) 16.60
Potensiyel Getiri 6%
Mevcut Piyasa Değeri (TLmn) 10,541
– Arçelik 4Ç14’de 166mn TL konsensüs ve bizim beklentimize paralel, 169mn TL net kar açıkladı.
- Arçelik, 4Ç14’de beklentimize yakın %10 satış büyümesi gerçekleştirmiştir, fakat Şirket’in FVAÖK marjı beklentilerin bir miktar altında %9.8 seviyesinde gerçekleşmiştir.
- Arçelik, Avrupa’daki karışıklıklara rağmen, 2015’de yaklaşık %10 satış büyümesi ve %11 FVAÖK marjı gerçekleştirmeyi hedeflemektedir.
- Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz; 2015 hedefleri doğrultusunda tahminlerimizi ve değerlememizi tekrar gözden geçireceğiz.
Arçelik, 4Ç14’de 10% satış büyümesi kaydetmiştir; yurtdışı satış büyümesi gerileyerek 5% seviyesinde gerçekleşirken, yurtiçi beyaz eşya satışları ise %18 satış büyümesi kaydetmiştir. İç pazardaki iyileşme olumlu algılanırken, yurtdışındaki yavaşlama 2015 için işaret niteliğinde görülebilir. Arçelik, 2014’de İngiltere hariç faaliyet gösterdiği 13 Batı Avrupa ülkesinde pazar payı kazanımlarını sürdürmüştür, Şirket’in Batı Avrupa satışlarının toplam satışlardaki payı %31’den %34 seviyesine yükselmiştir.
Arçelik, 2015’de iç pazarda %3-5, yurtdışında Avrupa’daki belirsizliklere rağmen %6’nın üzerinde hacim büyümesi beklentisiyle, konsolide yaklaşık %10 satış büyümesi gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Bununla birlikte 2015 yılı ve orta vadede yaklaşık %11 FVAÖK marjı öngörmektedir. 2015 yılında 120-150 mn € yatırım harcaması planlanmaktadır.
Arçelik, 2015’de iç pazarda %3-5, yurtdışında Avrupa’daki belirsizliklere rağmen %6’nın üzerinde hacim büyümesi beklentisiyle, konsolide yaklaşık %10 satış büyümesi gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Bununla birlikte 2015 yılı ve orta vadede yaklaşık %11 FVAÖK marjı öngörmektedir. 2015 yılında 120-150 mn € yatırım harcaması planlanmaktadır.
Arçelik’in işletme sermayesi ihtiyacının satışlara oranını sene başındaki %39.2 seviyesinde %36.2 seviyesine gerilerken, %35 olan yılsonu hedefine yaklaşmıştır. Şirket, önümüzdeki dönemde verimlilik artışlarıyla %35 seviyesine gerilemesini hedeflemeye devam etmektedir. Bununla birlikte, 2013 sonunda 2.6x seviyesinde gerçekleşen net borç/FVAÖK oranı, 2014 sonunda 2.3x seviyesine gerilemiştir.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!