Arçelik 2022 4. Çeyrek Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (27.01.2023)

“Arçelik’in 4Ç2022 Ana Ortaklık Net Dönem Karı Tek Seferlik Gelirlerin Etkisiyle Piyasa Beklentisinin Üzerinde Gerçekleşti…”

Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 115,60 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 144,80 TL

2022’nin son çeyrek finansallarına göre, Arçelik’in ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %224,7 artışla 2.565mn TL olmuştur. Bizim beklentimiz 1.127mn TL, piyasa beklentisi ise 998mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada, Whirlpool’un MENA iştiraklerinin satın alınması sonucu elde edilen kazanç kaynaklı, yatırım gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.  (Tek seferlik gelirler hariç 4Ç2022 net dönem karı: 1.265mn TL)

Şirket’in 4Ç2022 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %74 artışla 39.192mn TL olmuştur. 4. çeyrek satışlarının %31,9’unu oluşturan yurtiçi satışlar yıllık %111,8 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %60,6 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 9,7 puanı organik büyümeden kaynaklanırken, kur etkisinin 41,9 puan olumlu etkisi olmuştur. Yurtdışı satışlardaki artışın 9,1 puanı ise şirket satın alımlarından kaynaklanmaktadır. Brüt kar %75,7 artışla 11.377mn TL olurken, brüt kar marjı 0,3 puan yükselişle %29 olarak gerçekleşmiştir.

Operasyonel giderler ise %62,7 artışla 8.713mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net giderler 49mn TL’yi göstermiştir. (4Ç2021 diğer faaliyetlerden net gelirler 1.889mn TL idi.) Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %13,1 azalışla 2.615mn TL olmuştur.

4Ç2022 FAVÖK’ü ise %102,4 artışla 3.601mn TL’yi göstermiştir.  FAVÖK marjı ise 1,3 puan artışla %9,2 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden net 1.461mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da net 16mn TL gider yazılmıştır.

Finansman tarafında ise net giderler 1.829mn TL olmuştur. 432mn TL’lik vergi geliri sonrasında, ana ortaklık net dönem karı geçen sene 4. çeyreğe göre %224,7 artarak 2.565mn TL’ye yükselmiştir.

Son çeyrek karıyla birlikte Arçelik’in 2022 yılı ana ortaklık net dönem karı 4.325mn TL’yi göstermiştir. 2021 yılında ana ortaklık net dönem karı 3.065mn TL seviyesindeydi.

Arçelik’in hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 93,80 TL’den 144,80 TL‘ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım