Anadolu Hayat Hisse Yorumu
Hisseyi neden beğeniyoruz?
ANHYT, teknik gelirinin nerdeyse %80’ini kredi büyümesindeki yavaşlamadan olumsuz etkilenen hayat sigortasından elde etmektedir. 2014 senesinin ilk 5 ayındaki prim üretimi geçen senenin aynı dönemine göre konut ve ihtiyaç kredisindeki büyümenin yavaşlamasıyla ( ilk 5 ay konut kredi büyümesi %3, ihtiyaç kredisi büyümesi %5) %24 düştü. Ancak, yılın ikinci yarısında konut ve ihtiyaç kredilerinde yıllık büyümenin sırasıyla %13 ve %15 olmasını bekliyoruz. Haziran kredi verilerinin, konut kredilerinde aylık
%1, ihtiyaç kredilerinde %1.6’lık büyümeye işaret etmesini olumlu buluyoruz. Bireysel emeklilik tarafı ise ilk 6 ayda %20 fon büyümesi, ve %9.3 katılımcısayısında artış ile beklentilerimiz dahilinde büyümektedir.
Potansiyel Katalistler
Geçen hafta SAHOL, iştiraki Avivasa’yı halka arz için uygun hale getirmek üzere sözleşme değişikliği için SPK’ya başvurduğunu açıkladı. Avivasa, bireysel emeklilik sisteminde fon büyüklüğü bakımından ANHYT’nin ardından ikinci sırada bulunmaktadır. Şirketin hayat sigortası alanında, ANHYT’in %11 payına karşılık %6 payı bulunmaktadır. Sabancı Holding yönetimi, halka arzı Avivasa’nın piyasa değerinin 1 milyar dolara denk geleceği bir seviyede yaparsa, bu yaklaşık 920 milyon dolar piyasa değeri olan ANHYT için de katalist olacaktır.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
2015’de beklenenden daha kısıtlayıcı bireysel emeklilik düzenlemesi, kredi büyümesinde yavaşlama
Değerleme
Gordon büyüme modeli sonucunda ulaştığımız hedef fiyat 5.62 TL, %9’luk bir büyüme potansiyeline işaret etmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2014 Temmuz 2. Yarı Portföy Önerileri
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!