Anadolu Efes Hisse Yorumu
4Ç14 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Anadolu Efes 4Ç14 finansal sonuçlarında, kur farkı giderlerinin, özellikle Ruble’deki değer kaybının etkisiyle beklentilerin altında, 750mn TL net zarar açıkladı.
Satışlar ve FVAÖK marjı, hem Rusya’daki ekonomik karışıklıklar hem de CCI operasyonlarındaki zayıflığa rağmen, beklentilere yakın gerçekleşti.
Yüksek zarar nedeniyle, 4Ç14 sonuçlarının hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Anadolu Efes’in konsolide net satış gelirleri, yıllık bazda %2 artarak, 1,878mn TL seviyesinde gerçekleşti. Türkiye’de 4Ç14’de bira operasyonlarının satış hacmi %7.9 büyüme kaydetmiştir. EBI tarafında ise satış hacim daralması %13 seviyesinde gerçekleşmiştir. Türkiye satış büyümesi fiyat artışlarıyla %36 seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışı operasyonlarında zayıf Rusya ve Ukrayna’nın etkisiyle yıllık bazda 34% oranında gerilemiştir. Türkiye operasyonlarının brüt kar marjı %67.5 seviyesinde gerçekleşirken, FVAÖK marjı %17.6 seviyesinde gerçekleşmiştir. EBI operasyonlarında ise network optimizasyon programı ve maliyetleri azaltma çalışmaları sayesinde, brüt marj 6.5 puan iyileşerek %42.8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket, 2015 yılında toplam bira hacimlerinde orta-yüksek tek hane daralma öngörürken, Türkiye hacim düşük tek hane büyüme, yurtdışında ise Rusya’nın etkisiyle 2014’den daha yüksek bir hacim daralması tahmin etmektedir. FVAÖK marjının hem yurtiçi hem yurtdışı pazarlarda yıllık bazda aynı seviyelerde kalmasını beklerken, konsolide tarafta Türkiye’nin satışlardaki payının artmasıyla, marjlarda iyileşme beklemektedir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!