Anadolu Cam Hisse Yorumu
Tavsiye Değişikliği: Anadolu Cam için TUT olan tavsiyemizi AL olarak değiştiriyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 2.50TL %32 artış potansiyeli sunuyor. Anadolu Cam 2015 tahminlerimize göre 5.7x FD/ FVAÖK ve 11.7x F/K ile uluslararası benzerlerine göre sırasıyla %11 ve %38 iskontolu işlem görmektedir.
Yurtdışı operasyonlar iyileşme göstermekte. Anadolu Cam konsolide gelirlerinin yaklaşık %70’ini Türkiye’den ve 30%’unu Rusya Ukrayna ve Gürcistan’dan elde etmektedir. ANACM’ın Rusya’daki yıllık üretim kapasitesi 1.2mn ton olup, Şirketin müşteri tabanını çeşitlendirme stratejisine rağmen, bira sektörü şirketin en önemli müşterisidir. Rus Hükümeti’nin alkol tüketimini azaltmak için uyguladığı politikalar bira sektörünü olumsuz etkilemiştir. Bununla birlikte, Rusya’da düzenlenecek olan 2018 Dünya Kupası öncesinde sektöre ilişkin önlemlerin gevşetilebileceğini ve bunun ANACM’ın operasyonlarına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan, cam ambalaj segmentinde faaliyet gösteren Park Cam 150bin ton kapasiteli tek fırınla üretime 4Ç13’te başlamıştır. Şirket’in ANACM’ın %80’lik pazar payı için önemli bir tehdit oluşturmayacağını düşünüyoruz. ANACM’ın 9A14’te FVAÖK marjı yıllık 1.7 puan artarak %17.0 olmuştur. Şirket’in 2014 yılını %17.8 FVAÖK marjı ile kapattıktan sonra 2015’te 0.8 puanlık bir artışla %18.6 FVAÖK marjı öngörmekteyiz.
Bir defaya mahsus gelirler 4Ç14’te karlılığı olumlu etkileyebilir. ANACM, 9.5mn adet Paşabahçe ve 10.65mn adet Soda Sanayi hisselerinin satışını gerçekleştirmiştir. Bu satışlar Şirket’in nakit pozisyonunu güçlendirirken, 4Ç14 karını da olumlu etkileyecektir.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!