Anadolu Cam 2019 3 Aylık Bilanço Analizi / Halk Yatırım – (29.04.2019)

1Ç19 Değerlendirme

Öneri: AL
Hisse Fiyatı : 3,09TL
Hedef Fiyat : 4,18 TL
Getiri Potansiyeli %35

 Net kar beklentimiz ile uyumlu, piyasa beklentisinin ise altında. Anadolu Cam, yılın ilk çeyreğinde ortalama piyasa beklentisi olan 111,6 mn TL’nin %9 altında, bizim beklentimiz olan 98,2 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %59,7 artışla 101,6 mn TL net kar açıkladı (1Ç18’de 63,6 mn TL). Soğuk onarım ve yeni fırın yatırımları ile ilgili olarak daha yüksek vergi teşvikleri seviyesi ve ileriye doğru değer düşüklüğü zararı indirimi ile birlikte 39 mn TL’ye (1Ç18’de 2 mn TL’ye) yükselen vergi giderleri nedeniyle, net karın piyasa beklentisinin altında kaldığını düşünüyoruz. Şirket 1Ç19’da finansman giderlerinde önemli bir sıçrama kaydetmesine rağmen (1Ç19’da 31,1 mn TL olan net finansman gideri 1Ç19’da 82,2 mn TL’ye yükseldi), net karını yatırımlarından elde ettiği ertelenmiş vergi geliri ile desteklendi. İhraç edilen bonolar, banka kredileri ve vadeli mevduatlardaki net faiz zararları 36 mn TL (1Ç18’de 30 mn TL) olarak gerçekleşirken, net döviz zararları 43 mn TL (1Ç18’de 9 mn TL) olarak gerçekleşti. Anadolu Cam, soğuk onarım ve yeni fırın yatırımlarından kaynaklı yükselen vergi giderleri nedeniyle piyasa beklentisinin hafif altında net kar açıklasa da, beklentilerin üzerinde kaydedilen operasyonel karlılık nedeniyle sonuçların hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.

 Ciro beklentiler ile uyumlu. Anadolu Cam ilk çeyrekte, satış hacminde %3 artış, %26 artan fiyat ve ürün karması etkisi, %13 yerel paranın değer kaybetmesi sonucunda hem bizim hem piyasa ortalama beklentisi ile uyumlu yıllık bazda %42,2 artışla 775,3 mn TL konsolide net satış geliri kaydetti (1Ç18’de 545 mn TL). 1Ç19’da toplam cam ambalaj üretimi %9 artışla 519K ton oldu. Toplam satış hacmi ise %3 oranında arttı. Yurt içi satışlar hem mevsimsellik hem de talebin yavaşlamasından dolayı %20 oranında azalırken, uluslararası satışlar %18 oranında arttı. Uluslararası satış hacminin payı %69 ile 850 baz puan arttı.

HİSSENİ SEÇ, ANALİZİ E-MAİLİNE GELSİN!

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin