Yüksek karşılık giderleri ile beklentinin altında net kar… Endeks Altında Performans tavsiyesini sürdürüyoruz.
Hisse Fiyatı TL1.26
12 Aylık Hedef Fiyat TL 1.20
Beklenen getiri -5%
Albaraka Türk 4Ç16’de solo bazda 39mnTL net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 47mnTL ve bizim beklentimiz olan 52mnTL’nin altında kalmıştır. Net kar çeyreksel %23 daralırken, yıllık %57 düşüş göstermiştir. 2016 yılı toplam net karı yıllık %28 artış kaydetti. Özkaynak karlılığı ise 2015 yılındaki %15,8 seviyesinden 2016 yılında %10’a geriledi. Geçtiğimiz hafta vergi finansallarında k/z sonuçlarını gördüğümüz için, bu sonuçların hisse performansına önemli bir etki yapmasını beklemiyoruz.
4Ç’de özkaynak karlılığı %9,2’den %6,9’a düştü. Marjlardaki iyileşmeye rağmen, ticari zarar ve yüksek karşılık gideri karlılığı olumsuz etkiledi. Etkin vergi oranı ise 4Ç’de %8 seviyesinde oluştu (3Ç16: %17). Önümüzdeki dönemde, kredi kalitesindeki gelişimi takip etmeye devam edeceğiz. Şu aşamada, 1,2TL olan hedef fiyatımızı ve Endeks Altında Performans tavsiyemizi sürdürüyoruz.
4Ç16 performans detayları
Albaraka Türk’ün düzeltilmemiş net faiz marjı 13 baz puan artış gösterdi. Fonlama maliyetleri 25 baz puan düşüş gösterirken, kredi getirisi 10 baz puan arttı ve kredi-fon faiz makasının gelişimi gözlendi. Net ticari zarar 7 mn TL olarak gerçekleşti (3Ç16: 20mn TL). Diğer gelirler kalemi geçmiş dönemdeki tahsilatların etkisi ile, 17mnTL’den 75mnTL’ye yükseldi.
Takipteki krediler oranı 20 baz puan daha artışla %4,93’e tırmandı. Takipteki kredilerin karşılık oranı %49,4’ten %52,3’e yükseldi. Net takipteki krediler oluşumu çeyreksel bazda 233mn TL’den 162mn TL’ye geriledi. Toplam yeniden yapılandırılan krediler çeyreksel %28 yükseldi.
Albaraka Türk’ün SYR ve Ana sermaye yeterlilik oranları 72 baz puan ve 31 baz puan artışla, sırasıyla %13,5 ve %9,75’a yükseldi.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!