2022 2. Çeyrek Finansal Değerlendirme Raporu
Aksa Enerji, 2022 yılı ikinci çeyreğinde piyasa beklentilerinin %70 üstünde 12,6 milyar TL net satış, beklentilerin %12 altında 1,68 milyar TL FAVÖK ve beklentilerin %6 altında 1,28 milyar TL net kar açıkladı (INFO beklentileri 7,4 Milyar TL net satış, 1,85 milyar TL FAVÖK, 1,34 Milyar TL net kar). Net satış, FAVÖK ve net kar 2022 ilk çeyreğine göre sırasıyla %115, %3, %9 artarken, bu artışlar geçen sene 2. Çeyreğe kıyasla sırasıyla %384, %172, %358 şeklinde gerçekleşti. Net satışlardaki sapma sebebi, üretimden bağımsız gün içi elektrik ticareti kaynaklı olup FAVÖK ve net kar etkisi oldukça kısıtlıdır. Bu ciro artışı sonucu yarıya düşen marjlar operasyonel verimsizlik olarak düşünülmemelidir.
Rusya-Ukrayna savaşı ve küresel enflasyon kaynaklı artan doğal gaz fiyatları nedeniyle BOTAŞ’ın elektrik üretim amaçlı gaz fiyatlarında 2022 ikinci çeyreğinde %44 oranında (7,45 TL/Sm3 vs 10,75 TL/Sm3 ) zam yapması ve PTF tavan uygulaması getirmesiyle PTF ortalaması %39 oranında (1418 MWh/TL vs 1975 MWh/TL) artmıştır. 2. Çeyrekte yurtiçinde 830 milyon TL (beklenti 950 Milyon TL), Afrika’dan 45 Milyon USD (beklenti 38 Milyon USD) ve Özbekistan’dan 18,5 Milyon USD (beklenti 20 Milyon USD) FAVÖK elde etmiştir. Büyük oranda devreye alınan Özbekistan yatırımının tam katkısının 3. Çeyrekte gözlenmesini bekliyoruz. Yurtiçinde mevsimselliğin etkisiyle kapasite kullanım oranları Kıbrıs’ta %10, Şanlıurfa’da %6 geriledi. Yüksek kapasite kullanım oranına sahip Göynük santralinin yerli kömürden elektrik üretmesi sebebiyle PTF alt limitten fiyatlandırılması FAVÖK’ü baskıladı. Mevsimsellik etkisi ile yurtiçi santrallerde gerçekleşen üretim 1. çeyrek 1623 GWs’den 2. çeyrek 1668 GWs’ye yükseldi. Geçtiğimiz sene 3. çeyrekte yurtiçi santrallerin 2.048 GWs üretim yaptığı baz alındığında, önümüzdeki çeyrekte %20 üretim artış potansiyeli bulunmaktadır. Bugüne kadar gerçekleşen 3. çeyrek verilerine göre 2. çeyreğe kıyasla %30 yükselen ortalama PTF tutarı artan hacimle beraber olumlu etki gösterecektir.
Özbekistan’daki 740 MWh’lık Taşkent ve Buhara santralleri yatırımlarının ardından şirketin 13 Haziran’da açıkladığı Kazakistan’da 240 MWh güce sahip ihaleyi kazandığını duyurması sonucu yurtdışı yatırımlarının gelecek dönemlerde etkisini artıracağını düşünüyoruz. Açıklanan finansalları olumlu bulmakla birlikte pozitif görüşümüz devam etmektedir. Hisse öneri listemizde tutmaya devam ediyoruz.
Kaynak: İnfo Yatırım