Aksa Enerji 2020 6 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (14.08.2020)

Bekletilerimizin üzerinde karlılık

Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 4,63 TL
Hedef Fiyat: 6.20 TL

Aksa Enerji’nin net kar rakamı 2Ç20’de yıllık bazda %161 artışla 148mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 88mn TL net kar beklentisinin üzerinde geldi (Piyasada sonuçlar için herhangi bir beklenti bulunmuyordu). Net finansman gelirinin 2Ç20’de 0.7mn TL ile pozitif gelmesi (2Ç19’da 111mn TL net finansman giderine karşılık) net kar rakamının beklentilerimizin üzeinde gelmesinde etkili oldu. Net satış gelirleri 2Ç20’de yıllık bazda %40 artışla 1.620mn TL (Şeker: 1.830mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %9 düşüşle 358mn TL seviyesinde (Şeker: 402mn TL) gerçekleşti. Artan maliyetler nedeniyle 2Ç19’da %25,9 ve %34,0 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjları 2Ç20’de sırasıyla %17,2 ve %22,1 seviyesine geriledi. Şirketin 2Ç20 sonuçları sonrası Aksa Enerji için 6.20 TL hedef pay fiyatımızı koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %33 prim potansiyeli taşıması nedeniyle TUT olan önerimizi AL olarak revize ediyoruz.

Net Satış gelirleri 2Ç20’de yıllık bazda %40 arttı –Şirket’in toplam elektrik satışları 2Ç20’de yıllık bazda %52 artışla (Afrika bölgesi satışları hariç) 5.421 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in ağırlıklı elektrik fiyatları (Afrika hariç) 2Ç20’de yıllık bazda %10 düşüşle 247 TL/Mwh (2Ç19: 275 TL/Mwh – 1Y20: 286 TL/Mwh) seviyesinde gerçekleşti. Türkiye (Kıbrıs dahil) net satış gelirleri 2Ç20’da 1,273 milyon TL seviyesinde (2Ç19:841 milyon TL) gerçekleşirken, Afrika operasyonlarının net satış gelirleri ise yıllık bazda %10 artışla 347 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Kaynak: Şeker Yatırım